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中国资产泡沫向纵深挺进

http://www.CRNTT.com   2010-04-09 08:52:11

减速意味着信贷需要严格地紧缩，长期利率要上抬以抑制投资的冲动，经济要忍受结构调整的阵痛期。对于习惯了“保增长”作为首要目标的政策决策者来说，这样的选项或比登天还难。所谓的“中国必须要保持相对高的增长速度，才能保证就业的增长”，经常被用作拒绝经济减速的理由。 　　经济学家们不可能替代决策者来决策，我们所做的只能是猜想决策者最可能的行事方式。所有的迹象表明，政策选项迟早会被抬出来的，但理论上的名义汇率和通胀之间的“跷跷板”效应却未必能如愿，我们更愿意相信这一政策目标的反面：即资产泡沫的进一步升级而至最终破裂。 　　经济学家不能不求甚解地看待“巴萨”。实际上，“巴萨”的“跷跷板”效应能否见效，取决于当名义汇率升值以后，该经济体的既有结构是否足以支持贸易部门的资源如愿地向非贸易部门转移。 　　当下市场配置资源的机制在中国是缺失的。金融、主体运输（从公路网到铁路运输、从航空到远洋运输等）、电信、电力、传媒等，受到“垄断”力量的控制，私人资本无法涉足或集聚。实际情况可能还远不于此，当下国有部门依托着“反危机”政策所凝聚的“要素资源和资本的空前优势”，大肆进入第二产业中攻城略地。 　　可以想见，汇率升值而致贸易部门挤出来的资金，将会只有两个去向：一是短时间内大量涌入虚拟，资产泡沫再进一步做大；二是向外走，这取决于外部经济和资产价格吸引力的增强和挣脱资本管制的成本大小。不管怎样，最终结果都是一样的，泡沫的破灭。 　　破灭的道路有两条：一是现在就破灭；二是在破灭之前继续疯狂一把。选择现在回归理性（经济主动地减速），我们将会看到比现实更为美好的未来；再疯狂一把，我们的代价将是十年以上的衰退。 　　对于市场上那些嗜血如命的境内外投行和金融资本大鳄来讲，是多么渴望在中国“如火如荼”的资产泡沫上再淋上一瓢“汇率升值”的油，然后从“疲惫”的中国经济身上榨干最后一点精华再离开。 　　来源：每日经济新闻　　作者：刘煜辉

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