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自行发债，地方财政自主权迈出一大步

http://www.CRNTT.com   2011-10-21 10:45:57

南方基金首席策略分析师杨德龙认为，地方政府自行发债有两大正面影响：首先，在一定程度上会缓解地方政府投资资金上的压力，保障房和其他基础设施也可以获得新的资金来源，这有利于推进保障房和基础设施建设；其次，该项政策也有利于降低银行的风险。因为以往地方政府资金来源主要依赖于土地财政和银行贷款。在房地产调控的背景下，若不允许地方政府发债，地方政府只能向银行贷款，如果所投的项目收不回投资，最后可能会造成大量坏账，这就把风险都转移到了银行体系身上。 　　■ 发行利率或略低于国债 　　杨德龙认为，地方政府开展自行发债试点可以视为财政政策开始松动的一个信号。该政策对银行板块是一个重大利好，对大盘的反弹也会有一定的促进作用。 　　不过，招商基金认为：“把这一试点看作是财政政策松动的信号，可能有点牵强。”因为按照年初的财政安排和目前为止的数据，财政政策还有较大的空间。如果财政政策有松动，政府可以审批新的项目，放出财政存款。而此次推出的政策，更多是中长期国家政策上的一个布局，目的是厘清地方财政和银行之间的关系。 　　具体到对资本市场的影响，国信证券认为，对于股市投资品如高铁板块等将是利好。 　　长江证券认为，就债市来说，一种新的可供投资信用债品种将闪亮登场。3年或者5年的期限对于债券投资来说比较适中，发行利率预计也将略低于当前新发国债发行利率。尽管目前规模不大，短期内不足以对债市供给形成冲击，但从长期的角度上来看，地方债无疑将成为投资者一个新的选择。而对于城投债来说，利好的方面在于地方债可以成为其背后还本付息的隐形支撑，但地方债也会起到分散资金的效果，对于已上市的城投造成抛压。综合下来，具体影响仍有待市场检验。 　　还有一家券商固定收益部人士表示，现阶段地方债火爆，二级市场交易活跃，这种债券将会受追捧。 　　当然，接受中国证券报记者采访的业内人士也指出，地方债试点相关办法仅是粗略勾画出一个地方政府发债的轮廓，一些关键事项仍有待明确。 　　长江证券指出，传闻称此次四省市试点发债总规模在250亿元左右，而最新的数据显示仅广东省各级财政的负债就已经达到了3000多亿元，试水对于解决当前地方政府资金短缺问题并无实际意义。地方债规模何时可以扩大、何时可以将制定发行规模的权利下放地方政府值得关注。当然，此次试点的四省市均属东南沿海经济发达地区，有利于形成“吸引资金-投资项目-获取收益”的良性循环。何时、以何种条件将范围扩大至中西部欠发达地区引人注目。（信息来源：中国证券报）

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