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宏观政策总体微松或在明年二季度

http://www.CRNTT.com   2011-11-22 08:22:34

明年政策不会大幅放松 　　文章认为，“保增长、扩内需”为明年政策首要任务。在外围经济萎靡的背景下，国内扩大内需的紧迫性将会不断提高。“房地产调控政策未来不会放松”已经得到政府的确认，使得房地产投资对经济增长的驱动力明显减弱。2012年，保增长将会再次成为政府的首要工作目标。由于投资有可能成为经济发展的一条短腿，保增长更要着力于促消费，促消费的举措不但表现在减少税负方面，还体现在在信贷政策上。将于2012年实施的《商业银行资本管理办法》规定，对个人债权其他债权，风险权重由原来的100%下调为75%；对购买首套住房抵押贷款，风险权重由原来的50%下调为45%。这会在一定程度上刺激银行从节约监管资本角度支持个人金融的发展。 　　2012年消费者价格指数（CPI）有望缓步下行到5%的平台上。全球经济包括中国经济的放缓，对劳动力的需求将会同比降低，带动劳动力成本上涨速度下降；同时，对全球大宗商品的需求也将逐步回落，原油、铁矿石近期价格回落佐证了这一点，相比2011年，输入性通胀压力会有所降低。2012年，随着外部经济的低迷，在个别月份出现负增长的可能性大大增加，贸易顺差将会进一步减少，从而减轻外汇占款导致的基础货币投放规模。 　　政府融资平台风险是当前中国面临的最大风险。截至2010年底，全国地方政府性债务余额约10万亿元。2011年到2012年将是地方融资平台贷款集中到期时间，约合4万亿元，而全国财政收入在2010年约8.3万亿元，年度还款占收入的25%左右，流动性风险较大。为了防范可能的风险暴露，预计中央政府将会扩大地方政府自行发债试点范围，以增强其融资能力；银监会将会在融资平台完善风险缓释和整改增信的基础上，适当延长还款期限或展期。综合研判，在政府的统筹安排下，平台债务风险将会得到有效缓释和控制。 　　综上所述，明年宏观政策总线如下：第一，“先定向宽松，后总体微松”。定向宽松主要集中在支持小微企业发展方面，因而中小银行有望成为“定向倾斜”的受益者。总体微松预计出现在2012年二季度，由于顾忌货币充裕导致通胀可能卷土重来，货币政策大幅放松的可能性不大。第二，一旦经济增长势头呈现下行趋势，准备金率下调的可能性就会增加。第三，基准利率将会基本维持不变，既可以增强对抗通胀的能力，又不至于增加实体经济，特别是地方政府融资平台的财务负担。

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