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扭曲土地财政将动摇国家根基

http://www.CRNTT.com   2012-08-07 08:43:49

文章分析，在中国，不论从经济学角度看还是财务原理上讲，地方政府每一笔土地出让金都是购地者的支出。这笔支出对购地者而言是投资的一笔资产。同样，投资和资产所对应的是一笔负债。这笔负债实际上是未来40-70年的地租，却是一次性支付了。未来需要在40-70年里的收益中扣除的。换句话说，就是以牺牲或透支未来40-70年的收益所换取的。这种做法按最通行的说法就是“寅吃卯粮”或“透支未来”。 　　很显然，土地出让金对于购地企业是属于负债经营，对于购房者而言是负债消费或投资。这种做法成立有三个前提，一是有足够的正现金流；二是土地价格或房价持续上涨；三是银行提供融资或按揭。没有银行信贷扩张支撑，土地财政就是虚幻的。银行信贷对土地财政、开发商、购房者就是杠杆和金融放大器。  　　到此一切明了，过去十多年的地方政府的土地财政促进经济增长模式，完全建立在土地价格持续上涨而且是暴涨的基础之上的。如果土地价格上涨是非理性的，而且有巨大泡沫，土地财政的结果一定是灾难性的，就如同现在的日本一样，失去20多年经济增长的成果，至今仍在泡沫破灭之后的陷阱里挣扎。 　　文章指出，如果过去土地价格存在巨大泡沫，那么，目前土地财政“天上掉馅饼”的经济增长模式，肯定就是“天上掉炸弹”毁灭未来的经济增长模式。经济学家华生日前对媒体说，“房地产价格居高不下最主要的原因是土地财政制度，个人认为现在是下决心改变土地财政的时候了。拖下去不仅会葬送中国经济高速增长的前景，还会动摇国家的根基。”对此，深信不疑。

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