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货币政策新平衡透露深层含义

http://www.CRNTT.com   2013-01-14 08:19:50

扩大公开市场操作、优化存贷比 　　文章称，2003年至2011年三季度期间，在国际收支持续顺差、外汇储备激增的情况下，外汇占款巨额增长成为中国基础货币投放的主要方式。但自2011年四季度以来，受贸易顺差收窄、FDI下降、短期资本流入急剧下降的影响，外汇占款增量显着减少甚至若干月份为负，从而导致基础货币增长缓慢，银行体系资金紧张。 　　展望未来，尽管国际宽松货币政策和中国经济平稳增长可能会导致外汇占款有所回升，但在贸易顺差收窄、FDI难有明显回升的情况下，外汇占款中低速增速将成为趋势，以外汇占款投放基础货币的机制将难以为继。 　　国际经验表明，利率市场化后更多国家通过公开市场操作来投放基础货币，美国、日本是以买卖国债为主，欧洲则通过再融资操作的方式。随着中国利率市场化进程的实质性推进和债券市场的进一步发展壮大，未来央行可以尝试通过在公开市场上购买国债、金融债等来实现对基础货币的调节，并引导市场利率。 　　与此同时，在外汇占款增长放缓、金融脱媒、利率市场化推进和贷款新规实施等因素的综合作用下，银行存款增速显着下降，时点现象更为突出。现实中一般存款和同业存款的界限更加模糊、消长波动更加频繁，部分银行的存贷比持续处在高位，加大了银行流动性管理的压力，增加了银行负债的成本。同时由于银行吸收存款的季节性行为又带来了货币市场及其利率的大幅波动。当前，改进存贷比监管十分必要。 　　但考虑到存贷比指标仍有一定的适用性，且属于法律规定，建议当前在这一监管指标暂时难以取消的情况下，研究对存贷比指标加以改进和优化，扩大存款统计范围，对同业存款来源进行细分，将部分较为稳定的同业存款纳入一般存款口径进行管理，以更好地反映情况变化，增强银行业服务实体经济的能力，促进货币市场利率水平的稳定，提升货币政策实施的有效性。

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