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徐高:决策者的态度是中国经济最大未知数

http://www.CRNTT.com   2013-06-23 10:13:15  


 
  第五,对经济增速的下滑,决策者是有底线的。虽然新领导人已经多次表达出不愿走老路,不想搞刺激的倾向,但所有人都相信,决策者对经济下滑不会全无底线。中共十八大已经设定了GDP到2020年要再翻一番的目标,意味着从现在开始到2020年,GDP平均增速需要达到6.9%以上。而今年两会给今年GDP增长设定的目标是7.5%。相信新领导也不愿意自己执政第一年就达不成目标,否则何谈给大家信心。除了GDP数字外,财政状况也是决策者的一条底线。我国财政的支出和赤字都是刚性的。但财政的收入不是刚性的,而是与经济增长高度正相关。最近几个月,财政收入的同比增速已经滑落至6%,处于近些年低位,更跌破今年财政预算收入7%的增长目标。最后,就业的稳定无疑是最硬的一条底线。虽然目前还未出现大规模的失业状况,但包括PMI就业指数的走低、以及新毕业大学生找工作的困难,都显示失业的压力正在累积。考虑到这几方面的压力,决策者应当不会完全放任经济增长的下滑。

  第六,稳增长,决策者的手里现在还有牌。尽管观察者对此意见不一,但简单观察一下目前政府的资源动员能力,就可得到这个结论。把我国的中央政府债务、地方政府债务、政策性金融机构、铁道系统的债务全部加起来也就大概30万亿人民币(或含重复计算的高估部分),占GDP比重不足60%,远低于欧美国家债务水平。如果把政府持有的资产也考虑进来,我国政府的资产负债表可以说是非常健康。目前地方政府所面临的债务风险,只是我国政府不恰当的加杠杆方式造成的局部性问题。政府现在完全有能力通过刺激投资来稳增长,这与1998年那时怎么“保八”也保不住的状况截然不同。与此同时,政策稳增长的效果也是可以预期的。去年三季度政策稍微在基建投资上发了些力,经济增长就小幅回升。因此,目前经济增速的下滑更多地还是政策主动放任的结果,而非决策者有心无力。

  已知的未知

  我认为,决策者的态度是中国经济最大未知数。新领导上台之后对情况有一个熟悉掌握的过程;政府内部之间的各种力量有一个博弈格局重构、相互磨合的过程;各级政府官员对新的大政方针也有一个观察领会的过程。这些不确定性带来了宏观政策短期走向的高度模糊性。

  而在经济走势高度受政策影响的后危机时代,政策方面的未知也就自然演变成了经济走向的不确定性。在这样的格局下,我们虽然可以确信决策者对经济增长下滑是有底线的,可以知道决策者手里还有稳增长的筹码,但我们不能精确知道决策者会在什么时间、什么状况下出手。因此,等政策就成为宏观分析的常态。 


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