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徐高：决策者的态度是中国经济最大未知数

http://www.CRNTT.com   2013-06-23 10:13:15

第五，对经济增速的下滑，决策者是有底线的。虽然新领导人已经多次表达出不愿走老路，不想搞刺激的倾向，但所有人都相信，决策者对经济下滑不会全无底线。中共十八大已经设定了GDP到2020年要再翻一番的目标，意味着从现在开始到2020年，GDP平均增速需要达到6.9%以上。而今年两会给今年GDP增长设定的目标是7.5%。相信新领导也不愿意自己执政第一年就达不成目标，否则何谈给大家信心。除了GDP数字外，财政状况也是决策者的一条底线。我国财政的支出和赤字都是刚性的。但财政的收入不是刚性的，而是与经济增长高度正相关。最近几个月，财政收入的同比增速已经滑落至6%，处于近些年低位，更跌破今年财政预算收入7%的增长目标。最后，就业的稳定无疑是最硬的一条底线。虽然目前还未出现大规模的失业状况，但包括PMI就业指数的走低、以及新毕业大学生找工作的困难，都显示失业的压力正在累积。考虑到这几方面的压力，决策者应当不会完全放任经济增长的下滑。 　　第六，稳增长，决策者的手里现在还有牌。尽管观察者对此意见不一，但简单观察一下目前政府的资源动员能力，就可得到这个结论。把我国的中央政府债务、地方政府债务、政策性金融机构、铁道系统的债务全部加起来也就大概30万亿人民币（或含重复计算的高估部分），占GDP比重不足60%，远低于欧美国家债务水平。如果把政府持有的资产也考虑进来，我国政府的资产负债表可以说是非常健康。目前地方政府所面临的债务风险，只是我国政府不恰当的加杠杆方式造成的局部性问题。政府现在完全有能力通过刺激投资来稳增长，这与1998年那时怎么“保八”也保不住的状况截然不同。与此同时，政策稳增长的效果也是可以预期的。去年三季度政策稍微在基建投资上发了些力，经济增长就小幅回升。因此，目前经济增速的下滑更多地还是政策主动放任的结果，而非决策者有心无力。 　　已知的未知 　　我认为，决策者的态度是中国经济最大未知数。新领导上台之后对情况有一个熟悉掌握的过程；政府内部之间的各种力量有一个博弈格局重构、相互磨合的过程；各级政府官员对新的大政方针也有一个观察领会的过程。这些不确定性带来了宏观政策短期走向的高度模糊性。 　　而在经济走势高度受政策影响的后危机时代，政策方面的未知也就自然演变成了经济走向的不确定性。在这样的格局下，我们虽然可以确信决策者对经济增长下滑是有底线的，可以知道决策者手里还有稳增长的筹码，但我们不能精确知道决策者会在什么时间、什么状况下出手。因此，等政策就成为宏观分析的常态。

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