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信托产品刚性兑付制约A股市场发展

http://www.CRNTT.com   2014-03-09 09:25:49

如果让中诚信托的信托产品彻底违约，则市场的无风险收益率会降低更多，股市会得到更积极的响应。但彻底违约的闸门一旦打开，影子银行体系的系统性风险可能无法控制。根据有关方面的分析，中国的信托产品和各类理财产品的总规模大约有30万亿元人民币，这些所谓的“影子银行”的主要融资对象是房地产市惩地方政府的融资平台。这些融资项目需要后续源源不断的资金补充才能维持资金链的正常周转，一旦信托产品的刚性兑付不再成立，则新发行信托将受阻，系统性风险可能会引爆。 　　因此，政策导向如何取决于监管部门的选择，如果选择把风险继续掩盖起来，则继续让信托市场存在刚性兑付的潜规则，市场的无风险收益率继续保持高位，整个经济仍然在高资金成本的背景下艰难运行，股市和债市都不会有好的表现；假如让市场风险释放，则股市的短期市场风险较大，上证综指创2009年以来的新低也是有可能的，但好处是市场的无风险收益率大幅度降低，企业的经营成本下降，上市公司盈利将出现好转，股票估值将提升。 　　看来，决策者要面临一个两难选择：如果选择让信托等影子银行体系继续膨胀，则资本市场无法发展壮大；如果要发展资本市场，实现扩大直接融资比重的目标，则刚性兑付的潜规则必须打破，影子银行体系将面临一个短期的冲击。 　　对于投资者而言，应该等待决策者的选择确定后再做定夺。等待信托产品违约事件发生后对股票市场产生的短期冲击，而后将出现一个较好的股市投资机会。

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