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中国经济如何挣脱流动性陷阱束缚

http://www.CRNTT.com   2014-06-14 11:05:47

化解产能过剩的最好办法是做加法而不是做减法 　　文章称，中国宏观经济目前存在的主要问题之一是产能过剩，但人们在讨论产能过剩问题时往往仅将目光聚焦于钢铁、水泥、平板玻璃和电解铝等高污染、高耗能行业，恨不能将其统统裁之而后快。殊不知，上述行业只占中国工业部门的很小一部分，还有大量的低污染、低能耗的工业部门同样遭受着严重的产能过剩的困扰。难道都采取砸机器毁厂房的办法来解决？ 　　实际上，从总量的角度看，化解产能过剩的最好办法是做加法，而不是做减法，即通过增加名义总需求（即增加货币供应量），把过剩的产能利用起来，这样不仅可避免经济资源的巨大浪费，而且可大幅改善就业，提高经济增速。至于部分行业的高污染、高能耗问题，那是结构调控政策应该做的事，解决之道是综合运用财政、税收、价格甚至行政、刑事等手段，通过提高污染和能耗的对价，让企业自觉对其过剩产能做减法。另外，需要指出的是，那种将总量政策和结构政策相互对立起来的观点是不对的。实际上，两者不仅不存在对立，而且还可能相互促进，因为只有在企业盈利能力和政府收入水平均得到明显改善的情况下，经济结构调整和转型升级政策才可能更好地得到贯彻执行。 　　可能有人还会抱有这样的疑虑：如果采用增加货币和信贷的办法来提振经济，会不会导致产能的进一步过剩？实际上，这种担心大可不必。企业家都是聪明人，在产能过剩的情况下，他们不会盲目地向银行申请贷款，用以扩大再生产，新增的货币和信贷资金会优先流向消费、住房按揭、技术创新和节能环保等受政府政策支持的领域。 　　“放水提升经济”没那么简单 　　文章提出，有人认为，将目前较低的经济增速提升至潜在经济增速是一件非常容易的事，政府只需将货币供应的水龙头适度拧大，工业产能利用率就会自动恢复至82%左右的正常水平，实际经济增速也可以自动回升至9%以上的潜在增速水平；然而事情远没有那么简单。因为当经济处于萧条期，央行采取“开闸放水”的办法解决产能过剩问题，往往会面临“流动性陷阱”的难题。 　　所谓流动性陷阱，并非指实体经济层面出现流动性陷阱，而是指银行间市场出现流动性陷阱（或者说“流动性黑洞”），即不论央行向银行间市场注入多少流动性（基础货币），实体经济的流动性就是宽松不起来，或者说央行的货币宽松政策无法经由银行间市场传递至实体经济。 　　其原因有两个：一是商业银行在经济步入萧条期后会因企业利润下滑、坏账增多而在贷款发放方面变得日益谨慎，即使持有大量的超额准备金，它们也不敢轻易向实体经济发放贷款（惜贷）；另一方面，由于央行释放的流动性被大量滞留在银行间市场，成为商业银行的超额准备，而无法借助贷款机制，实现实体经济名义总需求的扩张，因此，各经济主体由于看不到名义总需求的改善，也不愿向商业银行申请贷款，用以扩大投资和消费（惜借）。 　　事实表明，目前中国经济已经显现步入流动性陷阱的危险。这主要表现在：（1）央行自2月中旬就已经明显放松对银行间市场流动性的管控，短期加权平均利率（银行间同业拆借加权平均利率）已经由前期的4%以上水平回落至目前2.5%左右的水平，但是，长期利率（尤其是银行贷款利率、债券发行利率、理财产品理论和信托贷款利率）却仍在高位盘升。（2）由于前几年的过度建设，目前三、四线城市房地产市场已出现供大于求的状况，部分城市的房价已开始下跌，开发商还款压力加大。因此，自年初起，许多银行已暂停或收紧了向地产开发商放贷的业务。（3）由于工业品出厂价格连续25个月下跌，制造业产能严重过剩，导致大多数制造业企业无心向银行申请贷款用以扩大投资和再生产，目前制造业投资增速已跌至15%左右的历史最低水平。

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