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刘煜辉:人民币汇率将保持相对稳定

http://www.CRNTT.com   2015-03-26 09:50:54  


 
  政策将着力降低企业融资成本

  问:货币宽松会否加剧人民币贬值的压力?

  刘煜辉:个人判断,应该是调内部结构优先,而非名义汇率。政策将着力于降低中国企业融资成本、土地成本,降低中国企业合并成本以及鼓励私人资本进入创新型、知识服务型行业。融资成本、土地成本、并购成本,以及行业准入门槛,这些都会最终影响劳动成本,以此来提高生产率,重塑国际竞争力,最终形成对人民币均衡汇率的支撑。

  降准和减息甚至某种形式的量宽对冲通缩可能是政策常态,而非名义汇率。

  有人担心货币放松会加剧人民币贬值的压力。我个人认为利率和汇率的联系是有条件的。在三元悖论中,货币自主性与固定汇率在资本管制条件下,某种程度上是可以兼容的。盯住美元,当美元过强时,会增加经济下行的负向因素,但货币松弛对冲经济下滑,保持金融稳定,会产生单位产出劳动力成本改善的预期,从而稳定相对国际竞争力。

  货币放松不构成人民币贬值的理由,至少主要不看这个。结汇意愿更多还是看美元强弱。市场是这样想的,央行也是这样做的。目前人民币汇率的压力主要在于此。

  G2共生结构客观上固化了人民币对美元盯住还会在相当时间内延续。2005年人民币汇改以来,尽管人民币兑美元升值了30%,但人民币事实上还是盯住美元的机制,只不过从硬盯住转向了软盯住。我个人感知,在人民币国际化初步达成之前,人民币兑美元仍将长时间保持相对稳定,所以如果美元已经进入了升值周期,那么人民币有效汇率大概率仍会在升值轨道中。



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