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债市三问:牛市能走多远?

http://www.CRNTT.com   2015-05-19 05:57:38  


 
  记者注意到,5月14日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)继续下行,隔夜利率跌至1.182%,创下2010年2月以来新低。3月期利率跌15.2个基点,至3.482%;6月期利率跌8.4个基点,至3.962%。

  而宽松的资金面带来收益率曲线短端的持续下行。“短债的收益率一直都在往下走,1年期国债收益率在2.8左右,一年期国开债收益率也就3.0左右,这已经非常低了”。前述人士如此评价。“宽松”之路还没有走完。“从基准利率来看,仍然有下调空间。现在是2.25%,个人判断今年CPI会保留在2以下,即使利率再下降25个基点,应该还是能维持一定的实体经济,如果经济实在差到了一定程度了,负利率也不是没有可能。”申万宏源证券固定收益首席分析师范为说道。

  海通证券研报指出,当前我国经济通胀持续低迷,短期面临下行调整压力,而一季度货币政策执行报告指出政府主导的投资扩张空间有限,实际贷款利率实际上高达8%以上,宽松货币政策仍需加码,预计未来仍有4次以上降息。

  然而,市场不应该过度迷信央妈的魅力。5月10日,央行再次宣布降息,不过,值得注意的是,相比于股市的敏感,这一次降息似乎幷未在债券市场掀起大的波澜,首个交易日,国债收益率曲线短端出现下行,其中1年期下行1bp,3年期、5年期品种下行3bp-4bp,长端10年期小幅上行1bp。国开债方面,1年期品种下行明显,达23bp,而10年期品种小幅上行2bp。“越是到政策末尾期,对市场的影响也就很小了,每次降准降息的周期,到第三次第四次,影响就越小。债券市场毕竟跟股市不一样,货币政策越放松经济企稳的就越快,这对债市是不利的。”前述股份制银行人士称,经济能否企稳是左右此轮牛市走势的关键。

  刚刚公布的4月份经济数据显示,经济仍然不容乐观。5月13日,国家统计局公布了2015年4月工业增加值和固定资产投资数据。其中4月工业增加值增速为5.9%,1-4月固定资产投资同比增速为12.0%。“投资全面滑坡,经济压力山大”,海通证券最新的研究报告中如此形容。 


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