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当前世界经济十大问题与应对之策

http://www.CRNTT.com   2015-08-07 07:29:24  


当前世界经济中的十个问题,或者说世界经济呈现出的十个特点,值得高度关注。
  中评社北京8月7日电/当前世界经济中的以下十个问题,或者说世界经济呈现出的十个特点,值得我们高度关注。

  当前世界经济值得关注的十大问题

  上海证券报发表中国国际经济交流中心副研究员王天龙文章分析,第一,世界经济增长缓慢,仍未走出金融危机阴影。

  2008年全球金融危机爆发后,世界经济增长出现了断崖式下跌。之后在各国政府的协同努力下,全球经济开始缓慢复苏。2015年以来,全球经济继续温和增长,但是增长动力明显不强。总体上看,世界经济仍未摆脱全球金融危机的阴影,尚处在危机后的深度调整阶段。做出这个判断,主要有两个方面原因:

  一是全球增长仍未回复到危机前的状态。根据世界银行的预测,预计2015年全球经济增长率为2.8%,2016年和2017年分别为3.3%和3.2%。从2000年以来的全球经济增长情况看,今后三年全球经济仍然处在增速下行的态势之中。

  而作为全球经济发展的重要动力,国际贸易还很低迷。根据世界贸易组织(WTO)的预测,2015年全球贸易增长预期为4%,远远低于全球金融危机前十年平均年增长6.7%的水平。全球贸易低迷,表明世界经济增长仍然乏力。

  二是全球经济仍然处于前期危机应对政策的消化阶段。各国为应对全球金融危机而采取的种种宏观经济政策,其负面影响仍在延续和发酵,并正引发新的问题。全球经济并未康复,危机后遗症特点明显。

  第二,发达经济体各有苦闷,增长动力不强。

  从数据上看,美国经济增长情况相当不错。2010年以来,美国经济同比增长均在2%以上,2015年一季度同比增长2.88%,成为发达经济体板块的领跑者。但我们认为,美国经济复苏并没有看上去那么美,经济复苏动力在减弱,去库存压力在加大,通缩压力上升。

  今年以来,美国消费者物价指数(CPI)一直在-0.2%至0.1%之间的低位徘徊。一个值得关注的现象是,美国银行业在囤积资产。根据彭博社报道,2015年以来,美国银行业连续增持美国国债和机构债等安全资产,规模超过2万亿美元。今年2月份,美国商业银行持有的现金已经超过2014年全年水平。商业银行囤积资产和现金,表明美国银行借贷意愿很低,是实体经济低迷的重要反映,抑或为未来潜在冲击做准备。

  欧洲经济复苏一直低速温和,2015年一季度同比增长1.1%,在欧洲央行量化宽松政策刺激下,通缩形势也有所缓解,CPI6月份已经“转正”。但欧洲经济前景仍然堪忧,主要是其实体经济仍然缺乏新的增长点,重振竞争力任重道远。加之欧元区失业率很高,部分重债国深受债务危机困扰,地缘政治和欧元区内政治持续干扰其经济发展和重大问题决断,预计欧元区经济难有大的起色。

  日本经济复苏稍好于预期。2015年一季度环比增长2.3%,是近15年来的最高涨幅。但由于日本国内市场狭小,人口老龄化严重,日本军国主义复活影响其与亚洲邻国的经贸关系等因素,日本经济仍将在迷茫中徘徊。

  第三,新兴经济体脆弱性上升,或面临较大调整。

  新兴经济体在世界经济中的比重和重要性上升,是当今世界经济格局变化中值得关注的大事。特别是2008年以来,以金砖国家为代表的新兴经济体成为世界经济复苏的重要动力。但目前,新兴经济体国家经济走势正在分化。印度经济比较抢眼,2015年一季度增长7.5%,是金砖国家中增长最快的。南非经济增长保持稳定上升态势,一季度回升至2.1%。中国经济增速虽略有回落,但仍然保持了7%左右的中高速增长。

  与以上国家相比,金砖国家中的俄罗斯和巴西经济增长则不那么乐观。受西方制裁以及国际油价大幅下跌影响,2015年一季度俄罗斯经济同比下降1.9%,为连续两个季度下降。巴西经济一季度同比下降1.6%,连续四个季度下降。其他一些新兴经济体经济形势也苦乐不均。

  新兴经济体经济走势分化,发生动荡和调整的概率上升,是当前国际经济中值得关注的风险。

  一是出现金融动荡。2015年6月份新兴市场遭遇了 2008年以来最大规模的一次资本流出。根据IMF数据,2014年新兴市场国家的外汇储备总额出现了1995年以来的首个年度下降,国际资本异动正在消耗新兴经济体国家的外汇储备。

  二是经济增长放缓。新兴经济体国家结构性改革进展迟缓,在全球经济的繁荣时期,很多国家未有效推进改革,而逆风时搞改革则更加困难,经济结构性矛盾成为新兴经济体国家的重要硬伤。

  三是债务风险累积。尽管从债务规模和债务杠杆率来看,新兴经济体国家的债务形势仍然相对安全,但近些年新兴经济体的债务增长速度过快。根据麦肯锡数据,2007年以来,全球债务增长中有47%来自新兴市场国家。债务增长过快,违约风险相应加大。

  第四,大宗商品价格下行,世界经济通缩风险上升。

  2013年以来,大宗商品价格指数开始呈现下跌态势。大宗商品价格指数(CRB)从570左右的高点开始下跌,2015年5月份以来,CRB指数快速下跌至目前的409.96.IMF全球初级产品价格指数也从2014年1月的180.12,下降至2015年6月的123.3。

  原油价格从100多美元/桶开始下跌,降至目前的60多美元每桶。低油价对全球金融体系是重要威胁,主要是很多国家的油企,油价下跌时囤积了很多石油等待油价回升,但从目前情况看,油价短期内可能不会大幅回升,这使得相应的储存费用、银行贷款以及相关证券化资产都有遭受损失的风险。

  国际铁矿石价格也跌至低点。大宗商品价格下跌,很可能把全球带入通货紧缩的泥潭。从目前全球通胀形势看,世界经济通缩风险越来越大。IMF发布的全球CPI显示,发达经济体七国集团(G7)通货膨胀率2014年仅为0.98%。2015年美国、欧元区、日本的通胀水平均均在0%左右徘徊。通缩是经济发展的双刃剑,在一定程度上增加居民购买力的同时,也会加重债务负担,给经济发展带来很多负面影响。

  第五,全球债务杠杆率增加,可能引爆新危机。

  希腊债务危机成为目前全球市场的焦点事件。实际上希腊有大约15亿美元的债务已经违约,这也使得希腊成为IMF历史上首个违约的发达国家。7月13日,欧元区领导人就希腊第三轮救助达成一致意见,以欧洲金融稳定机制(ESM)给希腊改革以金融支持,这避免了希腊退出欧元区的最坏结果。但希腊问题只是欧债危机的冰山一角,预计欧洲主权债务危机可能卷土重来。

  首先,欧元区主权债务负担仍然非常沉重。2015年一季度,欧元区债务占GDP的比重为93.2%,不仅远高于60%的警戒线水平,而且延续上升态势。一些重债国比如葡萄牙 、爱尔兰 、西班牙 、意大利等国家的债务形势并未根本好转。其次,欧元区经济增长疲弱,制约债务问题的解决。再次,政治干扰和制度缺陷仍然存在。从全球范围看,欧债危机是全球性主权债务危机的预演和缩影。全球主权债务风险正日益显露,可能成为新一轮危机的引爆点。

  2008年以来,全球主权债务不断增加。根据相关数据,以2013年汇率折算,到2014年二季度末,全球债务存量增长了57万亿美元,债务杠杆率(用债务规模占GDP的比重衡量)从270%上升到286%。目前全球债务总额比2008年金融危机爆发之前还多,发生危机的概率在上升:一方面由于原油价格重挫,可能导致很多能源类公司会违约。

  另一方面,全球国债收益率在飙升。特别是2015年5月份以来,投资者加速抛国债,全球国债收益率上升,美国、欧元区、澳大利亚 、加拿大 、日本的国债收益率都出现飙升。国债市场是金融市场的重要基石,很多金融产品跟国债市场挂钩,如果国债市场大跌,可能会导致大量以国债为抵押和质押的杠杆产品平盘或者清盘,进而传导到股市和商品市场,引发连锁危机。

  第六,美联储加息临近,加剧世界经济波动。

  美联储主席耶伦近期已经明确表示,美国将在今年晚些时候加息。从美国经济基本面、维护美元国际地位以及引导国际资本流动的需要等方面来看,美联储加息也将是必然选择。从历史经验来看,美联储在长期低利率后实行加息,往往会导致国际资本流动格局发生重大调整,引发局部金融危机,1980年代的拉美危机和1997年亚洲金融危机均如此。

  2008年发端于美国的全球金融危机爆发后,美联储通过量化宽松货币政策大量投放流动性,导致部分新兴经济体国家资产泡沫化,经济、金融脆弱性上升。美联储货币政策转向,意味着近6年来支撑世界经济缓慢复苏的宽松货币环境发生改变,将极大地增加世界经济复苏的不确定性和风险。

  美元是世界上最重要的国际储备货币,美国利率水平直接影响全球很多资产价格的确定,特别是全球以美元计价的债务比重很高。美元流动性收紧、汇率走高以及加息,都会使债务国还本付息的难度加大。

  此外,由于大宗商品价格低迷,很多商品出口国用来偿还债务的美元收入因此减少,更使得这些国家雪上加霜,变得更加脆弱,发生危机的可能性大增。美元的特里芬难题,使得推进国际货币体系改革成为当务之急。

  第七,全球主流央行政策分道扬镳,货币战争渐行渐近。

  与美联储加息预期相对应,是其他主要国家央行实行降息和量化宽松的货币政策。全球主流央行政策分道扬镳,导致全球流动性环境冰火两重天,更加剧了全球资本异动。2015年年初开始出现全球货币政策宽松潮,几乎全球所有主要国家的央行都参与其中。欧洲央行3月份推出了欧版QE政策,从3月9日至明年9月,每月花600亿欧元购买总额1万亿欧元的欧元区债券,向经济中释放流动性。日本央行6月19日货币政策会议,决定维持其宽松货币政策不变,继续以每年80万亿日元的规模向市场注入流动性。

  此外,包括印度、巴西、俄罗斯等新兴经济体国家以及丹麦、瑞士等国家也都实施了降息,宽松货币政策在全世界全面开花。全球宽松货币政策将给国际经济带来两个主要风险:一是导致全球资金流动变局。如欧元区资金正涌向美国和新兴经济体国家,很多机构也在撤离欧元。IMF数据显示,2009年,全球央行有28%的储备资产是欧元,到2014年三季度已经降到22.6%。二是全球宽松潮可能会引发汇率战。主要国家货币竞争性贬值会冲击全球汇率体系,引发汇率大幅波动,对全球贸易开展和实体经济复苏具有巨大不利影响。
 


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