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| 人民币突然急剧贬值 甚么信号 | |
http://www.CRNTT.com 2008-12-03 11:22:40 |
我们尽管知道人民币增值对改善我们国际收支不平衡的必要性，但中国政府幷没有屈服于内外的压力，在一开始就迅速大幅度的调整汇率或在当前流动性危机渗透到实体经济的严峻时刻还继续单边升值，而是和前期出口退税强化政策一起，又迅速开始向下调整人民币汇率水平（世界其他货币也在对美元大幅贬值，如英镑、欧元和除日元之外的亚洲各国货币等）。其最根本的理由是：对很多发展中国家而言，汇率制度的选择及其调整，幷不是为了只解决国际收支的失衡问题以缓解贸易摩擦和前一阶段货币流动性的冲击问题。 事实上，我们的政府至少要关注两个对中国经济可持续发展十分重要的指标：一是经济增长。因为有了它，就能解决就业，就能保证人民的生活。尤其在我国贫富分化、区域差别、劳动力过剩和政府资源再分配能力有限的现状下，任何引起经济增长迅速下滑的要素都会导致社会不和谐的问题发生，从而不得不引起政府高度的关注。在美国次贷危机演变成全球的金融危机，进而渗透到实体经济这样的困难时期，政府的立足点更会考虑到“保增长”的目标上来。 二是维持物价的稳定。不管价格的上涨是由成本推动的，或流动性泛滥所造成的，还是由旺盛的需求所拉动(事实上这两者有时存在很强的相关性)，只要严重损害了大众的购买力，尤其在中国经济发展失衡的环境下，都有可能因为高通胀的问题而严重破坏社会的和谐的生态环境。去年下半年，由于工业生产要素的价格高腾和农产品进口价格的攀升，我们就遇到了这样的挑战。不过今天，我们倒要注意另外一个价格稳定问题——即像韩国那样，外资大撤离造成的本币泛滥所引起的货币贬值现象，为此，央行主动向下调整汇率，增加游资换汇的成本，从而保证中国市场的价格稳定。 一般来说，“经济增长”和“物价稳定”这两大目标实际上很难兼顾，尤其中国目前对外经济依存度很高，汇率水平调整的“艺术性”不强，就会凸现这两大目标之间的冲突。比如，人民币迅速增值，虽然能够挤出靠恶性价格竞争的劣质企业，同时也能缓解资本的大量流入，但它可能会影响在华外商直接投资的水平，影响中国经增长的一大支柱——出口产业，从而影响增长，影响就业。相反，如果我们一味坚持汇率的稳定，那么，贸易摩擦的成本就会加大，流动性过剩的压力也会提升。尽管当前通缩问题是全球共同担心的问题，但是，从中长期来看，为救市而投入的过多流动性和庞大的国际收支顺差一起（因为今天在人们更看重价格的萧条经济时代，中国的劳动力的比较优势在有竞争力的汇率水平保证下会更充分地体现，贸易拉动增长的引擎还会势不可挡），还会对我们的物价稳定构成不可小视的威胁。因此，政府就是在利用资本账户管制，人民币外汇市场干预效果较为明显的环境下，通过主动的汇率“调整”方式来努力平衡上述的两大目标，从这个意义上讲，汇率制度和汇率水平的调整在短期内不一定是直接盯住国际收支的平衡，而更重要的是要通过汇率调整这一手段来使上述两大政策目标“兼顾”的成本降低到最低限度。 |
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