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经济见底可期 资源价格上涨

http://www.CRNTT.com   2009-06-26 11:59:06  


经济可望见底,但大宗商品价格可能上扬。
  中评社北京6月26日讯/《中国证券报》今天登出陈炳才的文章“经济见底可期资源价格上涨”。作者表示:“金融市场趋向稳定,银行之间的信用逐渐恢复”;“对投机的监管及对国际金融体系或制度的改革取得了一定共识;股票和大宗商品市场已经见底”;“美国和欧洲之外的很多国家也都实行了宽松的货币政策,不仅降低利率,降低存款准备金,同时,还大量扩张信贷规模,刺激投资和消费,这将导致对实体经济的资源需求,因此,必将推动世界大宗商品价格大幅度上涨。”文章内容如下: 
 
  在此次金融危机中,非危机国家宽松的货币政策和扩张性财政政策,对实体经济的救助以及对投资、消费的刺激和结构调整,将抵消贸易增长低迷的影响,促使经济尽快走出危机幷进入复苏阶段。笔者认为,中国等非金融危机国家经济将先行复苏,幷带动金融危机国家的经济复苏;而在金融危机国家中,美国将先于欧洲复苏。因为本次金融危机虽然发源于美国,但英国和欧洲遭受的创伤更大,而欧洲中央银行救助金融机构相对美国来说,行动缓慢迟钝,其解决银行有毒资产的时间可能更长,因此其经济复苏可能落后于美国。 

             深层次矛盾已基本解决 

  美国金融危机是否结束的一个根本标志,是危机暴露出来的深层次矛盾是否寻找到根本的解决办法,笔者认为,这一问题已基本解决。具体表现为: 

  产生危机的政策和市场根源因素已经改变。导致美国次债危机的高利率问题得到了解决,美国住房价格危机已经结束,美国的小银行还存在倒闭的可能,但整个金融不会出现恐慌性危机。雷曼兄弟公司破产是引发全球金融危机和市场恐慌的导火线,在此之后,美国再也没有让大的金融机构和企业直接破产,而是申请破产保护。 

  危机救助方式发生了根本转变,改变了市场预期。美国3月19日实施定量宽松货币政策,树立了市场信心,使市场流动性不再缺乏;4月2日,美国调整了会计准则,大大减轻了银行资产减记和筹集资金的压力,增加了银行利润。这彻底改变了市场短期预期,金融市场趋向稳定,银行之间的信用逐渐恢复。 

  此外,对投机的监管及对国际金融体系或制度的改革取得了一定共识;股票和大宗商品市场已经见底。 

              美元相对稳定中有所波动 

  现在有观点普遍认为由于美国采取定量宽松货币政策,未来美元可能趋向大幅贬值,而笔者认为美元不会大幅贬值。 

  首先,贬值可以刺激出口,推动国内经济增长,但美国不存在通过贬值来增加出口的需要,美国企业不是依靠价格竞争来实行出口的。其次,美元贬值将导致世界大宗商品价格上涨,这不利于美国和欧洲经济的复苏。本次危机无论是金融还是经济,受到冲击最大的是美国和欧洲,美欧目前没有意图让大宗商品价格过分上涨的战略。第三,今年以来,主要大宗商品价格虽然有了比较大幅度的上涨,但美元贬值不是主导因素。第四,定量宽松的货币政策幷非只有美国实行,欧洲、英国、日本也在实行,包括中国的很多国家在国内都实行了宽松的货币政策和刺激性(扩张型)财政政策。如果说美国实行定量宽松货币政策会导致通货膨胀,导致美元贬值,那么,欧洲中央银行实行定量宽松货币政策也会导致欧元贬值,人民币、英镑等也都应贬值。如果各国都贬值,汇率就会循环贬值,汇率将仍然回到原始的均衡点,就是说,美元在目前的水平波动或相对稳定,不会大幅度贬值。此外,定量宽松货币政策购买的是金融资产,不构成对资源的直接需求,故不直接影响购买力和价格,只影响预期。 

  因此,基础货币的膨胀会导致物价上涨和汇率贬值,是适用于实体经济的理论,而对虚拟经济就不同了。虚拟经济产生以后,货币扩张可以不表现为物价上涨,也不反映为汇率贬值,而是表现为资产价格上涨(如不动产、股票和各种金融衍生产品价格),吸引资金进入,反而导致货币升值或稳定。 

  危机阶段货币政策购买金融资产,是继续保持资产价格稳定,乃至刺激对金融资产的需求,因而吸引资金,不会导致物价上涨,出口产品成本不会提高,筹集资金成本反而降低,故不会贬值,没有贬值压力。 


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