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虚拟经济与实体经济将再次背离

http://www.CRNTT.com   2009-07-02 10:28:02

重新认识通胀预期的效应 　　正如此次金融危机的直接诱因是虚拟经济过度膨胀，从而脱离了实体经济的承受能力，虚拟经济与实体经济的背离重现甚至加剧，可能是危机后经济复苏和运行的一个常态。因此，虽然通胀不仅仅是一种“货币现象”，更是“经济现象”，但在虚拟经济快速发展的现代经济体系中，重新认识通胀预期的效应十分必要。 　　毫无疑问，金融危机后全球监管层及时出台刺激政策并加大合作有效地在市场上形成了通胀预期，对全球经济尽快走出低谷会起到重要作用。但笔者认为，通胀预期过快、过强的积累所带来的负面效应亦不容忽视。 　　首先，在实体经济尚未真正回暖的背景下，通胀预期激升将致使大量资金进入资产市场而非实体经济，这十分不利于实体经济的尽快复苏。 　　其次，金融终归受制于经济，通胀预期与资产价格之间的循环式上升容易积聚资产价格泡沫，这种“空中楼阁式”的假性繁荣不利于经济的总量复苏，更有害于危机后的经济结构调整和升级。实践证明，用下一个更大的泡沫去取代前一个泡沫将导致危机的大浪淘沙功效难以自动生成。 　　其三，按照传统货币供应学派的观点，货币供应量高增长对物价的影响存在滞后，这取决于传导路径的畅通程度以及监管部门应对通胀的措施等多种因素，但事实表明，这种时滞可能会随着现代虚拟经济的快速发展而不断缩短。换句话说，通胀预期的持续激升与真实通胀的转换可能会快于传统经济学的推论。 　　其四，对中国来说，一个更为现实的问题是，在不断扩大内需的过程中，与通胀预期相伴的大宗商品价格快速攀升，将加剧输入型通胀压力。尤其是在跨境资本流动加快、美元贬值预期强化以及中国经济形势好于预期的背景下，境外短期资金对中国经济回升的负面影响不得不防。 　　总之，笔者认为，即便短期内调控天平要更多地偏向反通缩，但基于现代经济的新特点及通胀预期强大的“自我实现”效应，我们可能需要更准确地认识虚拟经济与实体经济、通胀预期与真实通胀之间的相互关系，从而避免历史的简单重演。 　　　　　　　　　　　　　需引导资金流入实体经济 　　在当前中国经济处于企稳回升的关键时刻，“坚定不移地实施积极财政政策和适度宽松的货币政策”十分必要，但基于目前的国内外经济金融形势和上述分析，笔者认为政策的关键点可能还需进一步落实到不断引导资金流入实体经济上，重点在于：第一，进一步加强信贷资金流向监测，不断改善信贷投放结构，并合理引导通胀预期；第二，降低民间投资准入门槛，大力启动民间投资，花大力气切实改善中小企业的融资环境，同时加大社保、医疗及教育投入；第三，加强国际监管协调与合作，加快人民币汇率形成机制改革及区域化进程。

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