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中国经济或已进入新一轮库存周期

http://www.CRNTT.com   2009-11-16 10:19:51  


中国房地产的暴涨,是实际需求,还是经济虚像?
  中评社北京11月16日讯/“在地产、汽车等大宗可选消费品销售激增的刺激下,中国经济已经进入新一轮库存周期,这可能意味着,中国经济从复苏阶段逐步过渡到繁荣时期。”《第一财经》发表安邦咨询公司分析师徐斌文章,作出上述表示,文章内容如下:

  11日,国家统计局发布了10月份工业生产、固定资产投资、消费品市场及价格等主要统计数据。

  统计数据基本符合市场之前的预期:工业生产继续加快;城镇固定资产投资继续快速增长;居民消费价格同比降幅继续收窄;工业品出厂价格同比降幅进一步缩小。

  尽管社会消费品零售总额数据如市场之前预计,但其中汽车和房地产销售的火爆,还是令市场吃惊:今年1~10月,中国汽车销量同比增长37.7%;10月商品房销售7998万平方米,增长81.7%,前10个月商品房销售面积66369万平方米,同比增长48.4%;10月商品房竣工面积4274万平方米,增长10.0%,比上月回落11.7个百分点,但竣工面积比上月多95.4万平方米。商品房销售价格持续上涨。10月份,全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨3.9%,涨幅比9月份扩大1.1个百分点;环比上涨0.7%,涨幅与9月份相同。

  地产、汽车属于大宗可选消费品。这两者在行业库存出清之后,销售依然如此火爆,那么必然进入新一轮库存周期。

  现在各大中城市,一些畅销车型基本脱销,而在一线城市,也没有多少新楼盘推出了。在北京等城市,房地产新增供应,主要出现在四五环以外了。在供需严重失衡的形势下,地产、汽车行业的企业必然要加大生产,增多库存。

  事实上,这种供需失衡状态在今年年中就初显端倪。但相关企业,尤其是房地产商心头依然蒙着金融危机的阴影,尽管库存基本出清,但对于未来依然持悲观态度,不敢追加投资。

  到了第三季度末期,汽车、地产行业的企业信心开始逐步恢复,纷纷紧锣密鼓扩大再生产。最典型的代表就是万科:万科的2009年,先是被定义为冷静,然后是保守。实际上,进入2009年,万科仅在1月获得广州大坦沙项目,其获取土地的节奏已经明显放慢。很快,万科意识到自己的错误,并迅速进行调整。今年5月,万科终于在踏空3个月后幡然醒悟。已经错过拿地最好时机的万科,选择了激进拿地。随后,从5月1日算起至7月16日,万科在全国一共拿下18块地。然而,从买下“面粉”到“蒸馒头”,这中间是需要时间的,从趋势看,四季度才是以万科为代表的地产企业大举“蒸馒头”的开始。

  文章指出,汽车、地产行业牵连诸多上下游行业,尤其是房地产行业,整个社会新增信贷的三成都投入地产行业,房地产产值占GDP的10%左右。房地产行业牵连到50多个行业。一旦地产行业追加投资、增多库存,就会引发其他行业纷纷追加投资、增多库存。

  这个过程并非线性关系,也就是说不成比例。房地产企业新增投资1个亿,生产链要延伸到钢铁行业,追加库存可能放大到10个亿!因此,整个中国经济,因为地产、汽车行业拉动,从现在开始,已经逐步进入新一轮库存周期。这个周期启动起来,按照历史经验,怎么也得一年多时间,才能到经济增长的巅峰。因此,从趋势上看,即使没有政府积极财政的投资刺激,2010年的中国经济也差不到哪里去。

  在市场经济条件下,存货规模具有顺周期特点,即对经济预期走强时,企业增加存货,反之减少存货,这一顺周期特点在1998年、2000年和2002年经济低谷时期表现明显。

  文章最后说,去年第四季度中国经济出现大跳水,就是市场信心急剧转折看空,导致割肉出清库存的结果。今年年中中国经济以房地产行业为标志,基本结束了去库存周期。目前,在地产、汽车等大宗可选消费品销售激增的刺激下,中国经济已经进入新一轮库存周期,这可能意味着,中国经济从复苏阶段逐步过渡到繁荣时期。