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打破人民币升值的固有思维

http://www.CRNTT.com   2010-03-08 08:37:58

中评社北京3月8日电／中国又面临人民币升值的压力，无论最终是否升值，首先要打破人民币升值的固有思维，走出人民币升值的误区。《经济观察报》发表中信银行国际金融市场专家刘维明文章指出，中国外贸有所恢复、顺差持续扩大就意味着人民币汇率必然应当升值的看法是片面的，而捕风捉影炒作人民币升值的做法也是不负责任的。 　　升值无法改变贸易不均衡 　　文章分析，人民币兑美元以外货币的汇率早已与自由浮动无本质区别，惟独对美元汇率需要保持相对稳定，这种安排合理且必然。 　　一国货币的升值或贬值，其影响因素是多方面的，绝不只是贸易数字那么简单。比如还有利率、通胀、政局等等。其中，国际收支是目前中美汇率问题的焦点所在。 　　中美两国间的总体国际收支平衡与否、其间差异如何，直接决定了两国之间货币的供给和需求状况以及由此带来的资金流动的路线，并最终左右汇率的运行方向。问题在于，人们在考虑人民币汇率时，往往只看到了中国对美国持续增长的贸易顺差，但却忘记了国际收支除经常项目外，还有资本项目。 　　海关总署的统计数字表明，近20年来，除1990年至1993年中国对美贸易呈现逆差外，1994年-2009年均为顺差，且规模逐步扩大。1990年至2009年对美贸易顺差总额约为1.07万亿美元，这的确是一个不小的数字。因此，很多人认为如此庞大的顺差理应促使人民币升值。但是，另外一个在其他地方被人们广泛提及的数字却在这里被忽略了，那就是中国的外汇储备。 　　众所周知，中国外汇储备的构成主要为美元，并且这些美元大多数又购买了美国的政府债券、金融债券等以美元计价的金融资产。中国人民银行的数据表明，外汇储备从上世纪90年代的两百多亿美元上升到目前的接近2.4万亿美元。如果以保守的数据和世界平均储备标准来估计，假设其中的65%都是美元资产的话，那么在1990年-2009年的20年时间里，大约一共购买了1.56万亿的美国以美元计价的各类资产。这较中国对美贸易顺差高出将近0.5万亿美元，这主要是因为对外贸易收入大多采用美元结算。虽然此间两国在直接投资等方面也有资金往来，但规模相对较小，近几年每年双方的规模都以十万亿美元计，轧差后所剩无几；另外，中国的资本项目尚未开放，人民币债券海外发行刚刚提上议事日程，因此美国对中国资本项目的投资也很微小。以上两方面数字可以忽略不计。

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