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中国资产泡沫向纵深挺进

http://www.CRNTT.com   2010-04-09 08:52:11  


  中评社北京4月9日讯/央行最近的会议可能让经济学家失望了。央行强调提高金融支持经济发展的可持续性,维护金融体系健康稳定运行。从央行报告解读出的信息表明,央行更担心的是经济复苏出现反覆,要防止经济的二次探底。

  基于这样的基调,近期不应再对货币紧缩抑制地产投机抱太大的希望,反而是市场为此注入了兴奋剂。京沪的楼市再现恐慌性买盘放量,一线城市的房价出现快升。

  全社会固定资产投资信心将会因为高房价而得以维持。国家新批准了数条高速铁路工程,大中城市轨道交通建设热情正达到无以复加的地步:江苏一下子要上11条城铁,重庆提出万亿投资规划,而湖北高达12万亿的投资规划更是堪称宏伟。

  中国的资产泡沫开始向纵深挺进了。市场预期着央行会越来越朝着他们所期望的方向前进——人民币兑美元的名义汇率的升值。普遍的理论是建立在以下这一平衡式的基础上的——实际汇率的升值=名义汇率的调整+通胀的内外差异。这里所讲的是真实的通胀水平,当然也包括更广泛的资产泡沫。

  从理论上讲,一国实际汇率的上升,要么通过名义汇率的升值来做平等式,如果没有从名义汇率上反映出来,它必定会表现为国内通胀的上升。而国内非贸易部门——如房地产、服务业等价格的大幅上涨,则是这种通胀表现的常态。这便是国际经济学著名的“巴拉萨-萨缪尔森效应”。

  当下的中国正处于资产泡沫水深火热之中。要回归以上的平衡式,未来政策有了两个可能的选项:一是通过名义汇率调整 (更准确地讲就是人民币兑美元的升值)来给国内的资产泡沫降温;二是处理平衡式的左边,去掉实际汇率升值的“势”,通俗地讲,就是经济减速。这是自然的理论推演。 


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