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货币战第二阶段才是中国最大忧患

http://www.CRNTT.com   2010-11-09 07:14:14

然而，到了1980年代初，这场后发国家债务融资的盛宴，便因美联储主席保罗•沃尔克（Paul Volcker）铁腕推行的紧缩货币政策而告终。他的铁腕造就了“耶稣以来最高的实际利率”（时任西德总理施密特语）且长期居高不下，美国优惠利率（年率）从1976年的6.8%提高到1981年的18.9%和1982年中的15.3%，欧洲货币市场的伦敦同业拆放利率从1976年的6%提高到1980年的11.6%和1981年的14.3%，债务融资条件急剧恶化。 　　以1982年墨西哥无力偿还外债而引爆全球性债务危机为开端，1980年代发展中国家债务危机的重灾区巴西、墨西哥、阿根廷、委内瑞拉、科特迪瓦、多哥、尼日利亚、扎伊尔等国相继陷入“失去的十年”。 　　当时中国也与墨西哥式债务危机几乎擦肩而过。1978年，中国进口猛增51.0%达到108.9亿美元，导致当年在连续两年顺差之后出现11.4亿美元逆差，是新中国建国截至当时年度贸易逆差最高纪录，比此前年度贸易逆差最高纪录6.5亿美元（1974年）高75.4%，其后1979、1980两年贸易逆差进一步攀升到20.1亿美元、19.0亿美元，直至1981年才在强力控制下降到0.1亿美元。 　　为了偿付进口，中国不得不动用外汇储备和黄金储备。1978年末，中国外汇储备从上年末的23.45亿美元锐减至1.67亿美元，减少21.78亿美元，降幅高达92.9%，当年支付进口比率（外汇储备额除以平均月进口额）下降到0.18，为1969年以来最低水平，而通常认为国际储备安全线为3个月进口水平。1981年，中国又抛售了13万盎司黄金储备，年末黄金储备从上年的1280万盎司减少到1267万盎司。 　　百般筹措之余，由于无法偿付进口技术和设备，中国仍不得不在国际金融市场利率高涨之际借入高息现汇资金，年息高达15%，且半年结息一次，5年本息就翻一番。这样，1979年中国财政出现了1957年以来的首次国外借款35.31亿元（按当年平均汇率折合22.7亿美元），1980年国外债务还本付息便高达24.40亿元（按当年汇率折合16.3亿美元）。1981年1月，中国更不得不公开宣布无力执行1978年已签约的一批大型成套设备引进项目，中国在国际市场的信誉遭受重创。 　　文章最后说，如果说“货币战争”第一阶段，中国面对的压力是通货膨胀、资本流入、资产泡沫，那么在可见的第二阶段，中国将如何应对资本外流？类似于上世纪80年代债务危机、1998年亚洲金融危机的新兴市场泡沫破灭，会在中国上演吗？虽然还名义上拥有，但实际上已经几近无效的资本管制，还会像之前一样保护中国经济吗？

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