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今年人民币升值空间将有多大

http://www.CRNTT.com   2011-01-17 08:39:14

对人民币升值空间的测算 　　文章分析，1.扩展购买力平价测算结果显示，人民币或有低估。 　　中国经济快速发展、出口的快速增长、外贸顺差持续上升、外国直接投资大量流入以及外汇储备迅猛增加被普遍认为是人民币升值的理由。而人民币偏离均衡汇率是西方国家长期以来指责中国人为操纵汇率的重要原因。 　　考虑到中国工业化过程中廉价劳动力从农村土地向城市工业转移带来的影响，我们运用扩展购买力平价方法，并考虑了巴拉萨-萨缪尔森效应测算人民币均衡实际汇率水平，将通胀水平、经济结构调整因素、经济开放程度等构成人民币均衡实际汇率的重要影响因素综合考虑。 　　根据测算，自1986年以来，人民币兑美元处于低估状态，按照目前通胀水平及中美经济增长状况，当前的美元兑人民币汇率偏离均衡实际汇率约12.9%，仍表现为低估。 　　2.升值弹性表明，人民币将逐步走向宽幅波动。 　　（1）人民币的升值弹性3.21。测算升值弹性必须找到汇率均衡时期和汇率均衡区间。1997年东南亚金融危机后，东南亚许多国家货币大幅贬值，人民币也面临较大的贬值压力，当时中国郑重承诺人民币不贬值，加上三年国企改革攻坚，中国经济面临较大困难。同期美国经济受“新经济”拉动，持续10年高增长，因此，1998-2000年人民币均面临较大的贬值压力。 　　2002年起，中国经济持续快速增长，一直延续至2008年年中。2005年7月汇改后，直到2008年7月，人民币持续升值，既是对2002-2004年中国持续高增长的事后反应，也是对2005-2007年经济高增长同步反应和超前反应。 　　人民币升值压力主要来自于中国经济增长率大幅高于美国。金融危机后，中国经济恢复较快增长，劳动生产率快速提高，这是人民币升值压力的主要原因。 　　2008年，中国GDP增长9.6%，美国增长1.1%，2009年，中国经济增长9.1%，美国GDP下降2.4%，从绝对购买力观察，中国经济连续两年仍保持较快增长，但人民币自2008年下半年到2010年上半年连续一年半时间内汇率保持稳定，已积累了较大的升值压力。 　　从去年经济发展来看，中国经济上半年增长11.1%，三季度下行压力减缓，全年经济增长将在10%左右，而美国去年失业率一直居高不下，上半年经济增长2.7%，全年经济增长率将在3%以下，因此，人民币面临着较大的升值压力。 　　2005年7月到2008年7月，人民币累计升值21%；2002年到2007年，中国GDP累计增长84.0%，美国累计增长16.6%，相当于两国劳动生产率提高幅度相差67.4个百分点。据此推算，升值弹性为，劳动生产率每差3.21个百分点，人民币升值1%。

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