【 第1页 第2页 】

金融调控新思路影响深远

http://www.CRNTT.com   2011-03-13 09:51:59

“社会融资总量”的再次强调意味着中国将建立起一个以“弹性货币信贷目标制”为核心的更加科学、合理的货币调控体系 　　中评社北京3月13日讯／温家宝总理在《政府工作报告》中提出“保持合理的社会融资总量，同时要求提高直接融资比重，发挥好股票、债券、产业基金等融资工具的作用，更好地满足多样化投融资需求”。“社会融资总量”的再次强调意味着中国将建立起一个以“弹性货币信贷目标制”为核心的更加科学、合理的货币调控体系，这将对中国货币政策工具与目标的选择，以及推动金融体系由“间接融资为主导”向“直接融资为主导”转变，并建立新型金融调控体系具有重大意义。 　　证券时报发表国家信息中心预测部副研究员张茉楠文章认为，传统的统计口径已经不能真实反映中国货币流动性的创造。一直以来中国的货币政策框架对金融市场的关注程度不高，但近年间中国金融发展的广度和深度都有了非常大的变化，经济虚拟化程度越来越高，虚拟经济不再是实体经济的“参考指标”，特别是居民的金融资产迅速增加以及企业债券、股票等直接融资占比迅速扩大，传统统计口径造成了对货币供应量的低估，货币创造更多地产生于为投资而融资和资本资产头寸融资的过程之中，这就需要新的统计口径来刻画这种变化，因此，“社会融资总量”的提出正当其时。 　　不久前，央行已经明确2011年要以“社会融资总量”取代“货币信贷”增强央行宏观调控的直接效力，这种取向的改变会不会对货币政策目标、工具，整个社会融资规模以及资产价格带来新的变化呢？ 　　中介目标暂不会大调整 　　文章称，短期内银行信贷规模一定程度上还是货币政策调控的中介目标，这样的判断基于两点考虑。第一，银行信贷和直接融资比，有一个重要差别，就是信贷通过货币乘数创造货币，进而可能影响直接融资，而直接融资不创造货币。而且，目前银行信贷占社会融资总量的比重大。所以，控制银行信贷是控制社会融资总量和总体流动性的关键；第二，除了利率变动对贷款需求的影响外，央行对信贷供给方面也有一系列的调控手段包括对银行的窗口指导。而除了利率变动影响资金成本以外，央行对直接融资的调控手段有限。

【 第1页 第2页 】