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令人迷惑的中国经济趋势

http://www.CRNTT.com   2011-03-16 11:21:53

回顾2010年，从2季度到3季度，中国经济增长出现了减速，这是在国内投资下降和外需增速回落的背景下出现的，而目前的经济环境显着不同，中国的内需在严厉的货币政策调控下出现减速，而外需仍在继续回暖，经济减速程度并不如2010年2季度严重，整体上看，经济仍在复苏的趋势中。因此，货币政策紧缩的进程尚未结束，但是，经济减速带来的政策观察期足以让市场出现一段时间的反弹。 　　那么政策观察期的特点是什么呢？并不是说观察期内不可能加息或提高存款准备金率，而是政策将从偏重数量型调控转向偏向价格型调控，数量型调控以流动性调控为主，这种调控的特点是立竿见影，可以在较短的时间内控制总需求的增长，而以利率和汇率为主的价格型调控，是通过影响预期缓慢的对总需求产生抑制作用的，效力相对缓和，因此，数量型调控短期内转向价格型调控对经济增长短期内是利好的。提高存款准备金率也并非不可能，只要其效果不再是像1月份时使货币市场利率大幅提高，那么，我们仍然可以说数量型调控是温和的。 　　按上文的逻辑，加息仍然可能继续，但流动性短期内应保持较宽松的状态，这既有助于股市估值的修复也有利于债市行情的好转，加息对于股市有实质性的长期负面效应，而对债市则仅是短期冲击，无法逆转债市近期的回暖趋势。因此，在政策观察期内，债市应好于股市，特别是在对欧债危机担忧情绪再起，周边地震频发的环境下，债券市场将迎来既有资金又有人气的绝佳环境。 　　不过观察期毕竟是观察期，如果全球经济复苏的趋势没有逆转，那么，经过2-3个月的观察期后，再紧缩是必然的趋势，特别是，如果2季度紧缩政策放松，那么3季度可能迎来经济的强劲反弹，从投资增长的抬头就可以看出，若不是严厉的信贷政策限制了新项目上马的规模，未来的投资增速一定是上升的，这很可能使得3季度CPI回落的良好愿景落空。 　　请享受市场提供的一次快餐吧，不过请快速吃好离场，不然，市场会向你索取更多。

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