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中国须尽早掌握金融资产定价权

http://www.CRNTT.com   2011-09-11 08:14:23

遗憾的是，这些年来，尽管中国实体经济的竞争实力不断提升，经济规模更是跃居世界第二，但中国股市的大底每每被外国投资者抄到，以高盛、大小摩为代表的国际投行更是几乎已垄断了中国优质企业赴海外上市的渠道，他们屡屡利用中国市场主体对国际资本市场游戏规则的不熟悉，牢牢掌握了企业海外上市的定价权，往往赚得盆满钵满；甚至，A股的定价权也部分易手。从某种意义上可以这么说，前几年爆发的A股大面积股灾，既是对“政策市”的痛苦还债，也是对饮鸩止渴的投机行为的抽打，更是在全球金融既有的机制化霸权框架下定价权缺失的条件反射式缴械。世人都还记得，在那段股市风雨飘摇的日子里，只要稍有悲观的经济数据或利空传闻出现，只要国际金融资本稍稍调高了唱空的分贝，国内机构投资者们便不由分说疯狂抛售夺路而逃；而市场原教旨主义者对市场化原则的大肆宣扬，又在某种程度上左右了管理层的调控思维，生怕背上了“政策市”的包袱。而当估值中枢轰然崩塌之后，好不容易坚守了一段时间的中国资产的定价权便在顷刻间拱手让人。 　　文章认为，作为一种不完全信息动态博弈的财富游戏，金融资产定价权可以是高级忽悠的工具，也可以变成宰割弱势群体的筹码。金融危机发生以来，美国之所以喊痛，其他国家则是真伤，这除了美元作为国际储备货币的地位尚未发生根本性变化以外，还与美国牢牢掌握着国际金融资产的定价权大有关系。不妨说，在全球经济一体化的背景下，美国之外的其他国家，其经济政策和金融资产定价权都很难是完全独立的，或者都说是美国主导的机制化霸权下的依附型产物。世人不应忘记，在距今并不遥远的格林斯潘掌控美联储的时代，美国在金融创新的旗号下，极力扩张金融霸权的边界，早将各国投资者玩弄于股掌之中。这其中，花旗、高盛、摩根士丹利等金融巨头，就是美国用来盘剥弱势国家或者打压竞争对手的重要力量工具。 　　文章强调，掌握本国金融资产定价权，既是新兴经济体积极参与全球顶层分工并获取国际收益的前提条件，也是有效维护经济与金融主权的内生性要求。中国要从美欧花了数百年才建成的资产定价体系中夺得与本国经济与金融实力相称的话语权，殊为不易；不过，尽快掌握金融资产定价权，却实在已是十分急迫的事了。我们显然需要狠狠“补课”。这意味着在未来一段时期，中国除了需要借助人民币国际化这个最重要的杠杆之外，还需建立相对完善的金融期货市场，加快培育一批能在国际金融市场上叫板跨国资本的投资银行，使其在承销能力、顶尖分析师培养、机制设计和创意乃至对全球金融定价和金融系统稳定的影响力上有突破性提高。

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