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“人民币”能被轻易做空吗

http://www.CRNTT.com   2011-12-13 08:50:21

那么，“离岸市场”能做空人民币吗？笔者认为目前人民币贬值预期是市场的正常反应，不必恐慌。在欧债危机前景不明的情况下，欧元贬值，美元升值，市场投机美元是正常现象，如果将来美元贬值，可能也会出现抢购人民币的现象，追逐超额利润永远是投机者的市场法则。 　　做空人民币能否导致人民币大幅度贬值，笔者认为不会。从1997-1998年东南亚金融危机来看，当时对冲基金做空东南亚国家的货币，这些国家资本账户是开放的，投机者可以利用跨国交易的便利，调动国际游资的力量，利用即期交易、远期交易、期货交易、期权交易、互换交易、股票交易等金融（衍生）工具同时在外汇市场、证券市场、衍生产品市场上的全方位投机活动。 　　但是从我国的实际情况来看，离岸市场和国内的外汇市场是隔离的，人民币并没有自由兑换，投机者在离岸市场投机人民币，难以对国内的金融市场产生实质性的冲击，只会导致离岸市场人民币汇率的波动，对国内外汇市场冲击有限。笔者认为最近银行间外汇市场人民币连续跌停更多反映的是市场预期的放大效应，是投资者的跟风行动导致人民币汇率超调。 　　也就是说，我国宏观经济基本面是安全的，海外投资者预期人民币会贬值，引发羊群效应，投资者纷纷效仿，导致人民币连续跌停，这是预期引致的货币贬值，尤其在当今信息如此发达的年代更是如此。从基本面来看，国际金融危机以后，中国经济率先恢复，经济增长稳定，我国有3.2万亿美元的外汇储备，中国的资本账户仍然没有完全开放，做空人民币既没有市场基础，也难以获得高的投机利润，也不会成功。 　　看空人民币，是否意味着中国要停止人民币国际化的步伐？笔者认为人民币国际化是中央的既定战略，推动人民币国际化，发挥人民币在区域货币合作的重要作用，扩大对外金融合作是有利的。投机者做空人民币，通过抛售人民币，买进美元，促使人民币大幅度贬值，一旦贬值实现，从中渔利，但是笔者认为人民币不具有大幅度贬值的基础。我国的人民币汇率并没有完全市场化，人民币汇率的走势更多地由宏观经济基本面来决定，短期投机因素对人民币汇率冲击有限，离岸市场做空人民币不会导致国内人民币汇率大的变化，央行的中间价有很强的牵引作用，并不是投机者能够撼动的。 　　应该说，人民币国际化有利有弊，人民币国际化过程中必然会出现套汇和套利的现象，这是正常现象。以前人民币一直保持持续升值的趋势，没有出现持续贬值的现象，那是因为中国的外汇管制相对较紧，没有形成海外的人民币离岸市场。随着中国外汇储备不断增加，中央鼓励资本流出和人民币走出去，推进人民币国际化，外币和本币流出相对容易，我国香港人民币离岸市场不断扩大，市场化程度相对较高，市场投机行为在离岸市场会不断显现出来。 　　随着人民币国际化稳步推进，人民币市场向海外延伸，升值和贬值投机现象会经常在人民币离岸市场上出现，就像美元、欧元等国际货币一样，稍有风吹草动，就会大幅度波动，离岸市场和内地市场会出现不一致，甚至是较大的背离，这是人民币离岸市场发展过程中必然会出现的现象。

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