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加大货币政策微调的速度与力度

http://www.CRNTT.com   2012-02-02 08:56:28

其三，从短期来看，人民币升值之路已经接近尽头。按照国际清算银行（BIS）的计算，从2005年“汇改”到2011年11月，人民币名义有效汇率上升了21.4%，实际有效汇率上升了31.6%。从2011年下半年开始，人民币在海外不可交割远期市场（NDF）上的汇率低于人民银行制订的人民币现货汇率，显示人民币贬值预期已经出现。如果让市场决定人民币汇率，人民币的有效汇率在2012年贬值的可能性要大于升值。 　　其四，未来人民币汇率走势变得复杂，将增大货币市场的不确定性，并可能进一步加剧跨国资金流动。在人民币升值预期减弱的情况下，如果人民银行决定的人民币现货中间价继续升值，跨国资金净流出的情况可能会更加严重。2011年前三季度，人民银行的外汇占款每季度增长9000亿元以上，但最后三个月却分别减少250亿元、280亿元和1000亿元。 　　文章指出，如果上述预测成立，那么当前货币政策应该采取以下措施： 　　一方面，人民银行应该加大当前货币政策微调的速度和力度，不仅“保增长”，而且还要“反通缩”。今年以来过度紧缩的货币政策终于在2011年四季度发生微调，但是微调的速度和力度还不够。在过度紧缩的副作用显现出来之前就提前采取行动弥补，就是最好的“预调”。如果存款准备金率每次调整0.5个百分点的话， 2012年一季度就可能需要调整3次-4次。 　　另一方面，人民银行应该及时停止人民币持续单向升值的策略，让人民币适度贬值。目前停止升值的最大困难是顶住来自美国的压力，好在海外市场上出现的人民币贬值预期正好可以用来抵抗美国的政治压力。利用贬值预期的办法就是让人民币汇率更加市场化。如果市场让人民币贬值，美国政客也就无法再无端指责中国政府操纵汇率了。 　　目前来看，汇率市场化的渐进道路就是扩大人民币汇率浮动范围，减少对汇率的干预。长期来看，只要沿着市场化的道路前进，渐进、休克之间差别不大。

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