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利率“负”转“正”,货币政策如何调整

http://www.CRNTT.com   2012-03-14 08:16:23  


 
  3、物价上涨不确定性因素仍在,降息或使居民重返“负利率”时代

  提出降息政策的另一原因是,物价逐步放缓为降息提供了政策空间。然而,广大居民群众已经经历了24个月的负利率,刚刚进入“正利率”时代,其资产刚刚可以不再饱受通胀的侵蚀,立即采取降息的政策将缺乏群众基础,不得民心。况且,尽管物价水平在很大概率上将保持减速态势,但推动物价上涨的不确定因素仍然存在。

  第一,去年12月5日和今年2月24日起,央行先后下调人民币存款准备金率各0.5个百分点,有助于增加市场流动性;第二,由于今年天气较往年同期更冷,农产品生产和运输受到一定的影响,对物价形成支撑;第三,国家提高粮食最低收购价,2012年生产的早籼稻、中晚籼稻和粳稻最低收购价分别提高到每50公斤120元、125元和140元,比2011年分别提高18元、18元和12元,涨幅分别为17.6%、16.8%和9.4%;第四,美国提高债务上限,宣布将低利率维持至2014年年中,欧洲央行下调利率25个基点,全球六大央行宣布提供流动性支持金融体系,将增加物价上涨的货币基础;第五,2月份PMI指数中,购进价格指数的明显提高至54%,主要反映了输入性涨价因素影响,因此,必须密切关注大宗商品价格新一轮上涨对中国物价水平的推动作用。一旦物价水平重拾涨势,将进一步加大“负利率”程度,对于居民资产价值再次造成损害。

  三、准确把握经济形势,适时适度调整货币政策

  未来一个时期,货币政策调整思路,仍然要坚持中央经济工作会议提出的“稳中求进”的总基调,准确把握经济形势,实施稳健的货币政策,提高政策的前瞻性和灵活性,适时适度进行预调微调。货币政策的主要任务既要保持物价稳定,同时要在满足经济恢复稳定增长后实体经济的资金需求的条件下,实施“有扶有控”的结构性政策,促进经济结构战略性调整。

  从操作工具上看,仍应以数量型工具为主。由于前期存款准备金率已连续多次调高至绝对高位,未来仍有下降空间,因此,降准是主要政策选择;前期公开市场业务对于流动性的调节发挥了重要作用,应继续坚持;信贷政策应加大对民生领域、战略性新兴产业、中西部地区倾斜,并不断完善对有资质、有发展潜力的中小企业的金融扶持;降息政策务必慎用,除非在经济出现急剧下滑的条件下,降息也只能作为一项辅助财政政策的配合性措施使用,如果经济实现稳步放缓,到三季度后出现企稳回升,甚至应择机采取加息政策,并适时推动利率市场化进程。


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