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中国经济：通胀回升不改政策松动预期

http://www.CRNTT.com   2012-04-12 08:40:31

文章指出，但是，真正的压力在于一些中期因素，例如全球主要发达经济体的量化宽松政策、伊朗地缘政治风险对全球油价的带动、国内刘易斯拐点出现对劳动力成本上涨的影响、国内多项资源价格改革，以及国内货币政策进一步松动等。由此观察，中期通胀压力不容忽视，预计今年全年通胀或达3.8%，仍将高于市场的普遍预期。 　　从短期来看，当前中国宏观政策调控的主要任务仍是防止经济下滑过快，特别是在出口增速明显放缓后，在消费相对稳定但仍需促进消费支持力度前提下，如何通过稳定投资来稳定经济增长则是重中之重，以此实现中国经济的“软着陆”目标。据此，中国官方已明确表示要尽快出台政策预调微调措施。 　　文章认为，当前政策预调微调的重点之一是一定要保证在建或续建的项目资金。这是因为，没有一定的投资需求，中国的内需难以有效扩大起来。这也预示着未来中国可能不会容忍投资增速的过度下滑。目前已有报道显示“两会”期间，地方项目建设短暂降温之后，近期地方项目集中开工再次加速。我们预计，预调微调将首先体现在3月信贷上升，而未来政策的支持力度也将不断加大。 　　事实上，尽管今年以来央行下调存款准备金率的频率低于市场预期，这可能与经济运行数据好坏参半及通胀走势不确定有关。但正如我们反覆强调的，1~2月份经济数据已经全面下降、工业企业利润大幅下滑、住房新开工零增长等宏观数据都表明，短期内“稳通胀”的紧迫性理应让位于“稳增长”。 　　需要指出的是，鉴于今年FDI放缓、贸易顺差下降及人民币升值预期减弱，预计今年外汇占款增长将弱于去年。在今年M2目标定为14%的前提下，如果今年外汇占款降为2万亿~2.5万亿，则意味着国内贷款需求将达到9.5万亿~10万亿。因此，未来下调存款准备金率的空间仍然存在，预计年内还有4次下调。同时，基于3月份CPI重返3.6%，重返负利率使得短期下调利率的可能性并不大。

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