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下半年宏观经济回归合意水平可期

http://www.CRNTT.com   2012-06-21 08:24:08

文章指出，在关注短期增长时还应高度重视如何逐步改善经济增长质量的问题、合理调配长期与短期增长之间的关系。从表面来看，当前中国经济增速放缓是受到外部环境多变的冲击，但从深层次原因分析，则是中国正面临经济增长动力切换的重要关口。为实现经济的长期可持续增长，中国经济增长的长期动力应从原来粗放型的依赖投资驱动转向未来的依靠全要素生产率的提升方面。全要素生产率提升体现在效率改善与技术进步两方面。进一步推进政府效率提升与经济市场化改革是效率改善的基础，而技术进步的方向则是精准把握市场、加大创新力度、提供与居民消费需求升级相匹配的商品和服务的供给。总体而言，民间资本在创新和效率两个方面都要强于政府及国有资本。因此，唯有逐步放开民间资本进入的限制、激发民间投资的活力以及深化市场经济体制改革才是重启中国经济新增长周期的关键。 　　近期政策重心转向“稳增长”，发改委加速项目审批、央行下调存贷款基准利率等措施都表明，政府对年内“控物价”目标已有一定把握。笔者认为，由于近期包括原油在内的原材料价格降幅扩大、企业生产的实际恢复相对于利好政策出台有一定滞后，即便动用价格型货币政策工具之后，在短期内也不会改变物价下行态势，系列“稳增长”政策对物价的推升效应大概要到今年第四季度经济形势基本稳定时才会有所显现。与2008年遭受短期外部冲击从而导致国内经济下行有所不同，近期经济减速可能交织着长期因素动力逐渐放缓的作用，因而短期内上游原材料与PPI下行的幅度和速度不会太大，2009年同比下降10%的情形不会再现；而PPI传导至CPI导致出现通缩的可能性也较小。据此估计，下半年CPI同比涨幅可能降至3%左右，全年物价涨幅可能在3.3%左右，呈现前三个季度逐步下降、第四季度略有回升的走势。至于2002年前后曾出现的通缩状态今年应该不会出现。 　　文章表示，鉴于今年CPl涨幅低于3%的可能性很小，存款利率实质性下调的空间已基本被封住。而贷款基准利率下调加之下浮扩大，未来市场贷款利率下行将形成趋势，进一步下调基准利率的必要性也不大。但考虑到国际经济形势不确定性较大，不排除若遭遇严重的冲击而再次小幅下调利率的可能。相比之下，数量型工具包括存准率和公开市场操作能对合理释放流动性、降低贷款实际利率起到更好的效果，且副作用较小，因此，数量型工具仍将是未来央行调控市场的主要政策工具。预计年内准备金率还可能下调一次或三次，下调时间点选择则与外汇占款下降有密切关系。

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