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中国资本外流暂不足忧

http://www.CRNTT.com   2012-08-15 08:10:07

文章认为，当前的资本外流，甚至更进一步的资本外流，目前来看还不足以引发“实质性担忧”，并试图去采取政策应对。 　　一个现实的例子是，2008年全球金融危机期间，很大程度上为了应对潜在的资本外流冲击，中国自2008年中即将启动3年的人民币汇率形成机制改革暂停，在6.8的水平上重新回归盯住美元。由于美元大幅升值，这实际上导致中国实际有效汇率大幅攀升，并打击了中国贸易竞争力，加剧了2008年底中国出口产业的危机程度。 　　现在则是同样选择的当口。有部分资本外流，但是否足以推动有关政策进行应对、改变？在美元升值背景下，真正参考一篮子货币，推动人民币对美元汇率的贬值，可能会加剧资本外流，但这孰重孰轻？显然，自2005年7月至今已逾7年的人民币汇率机制改革，不能被再度回归到盯住美元机制。 　　实际上，从目前人民币汇率市场的走势来看，人民币所累计的从6.3到6.4的贬值，主要是“日内市场走势”所走出来的，观察更具有政策性的中间价“日间走势”总体还处于升值之中。这显示出央行依然有“维稳”思路。 　　也正因此，人民币汇率对美元的贬值幅度，实际上是不够的。香港人民币NDF市场更大的贬值幅度即衡量了这一点。这导致了人民币有效汇率的大幅升值。根据国际清算银行数据，2012年上半年，人民币名义和实际有效汇率分别升值1.6%和0.9%。 　　文章指出，对资本外流的不必要的担忧，往往会导致人民币汇率机制改革的后退，不能真正“参考篮子货币”，不能真正实现人民币对美元汇率的双向波动，甚至会重新回归盯住美元。若因此担忧而重新加强人民币汇率的管制，则属“因小失大”。

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