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人民币汇率是否已趋近均衡水平?

http://www.CRNTT.com   2013-04-07 08:19:03  


  
  第四,中国经常项目顺差下降,贸易盈余趋于平衡。2013年1月份,受外需疲弱影响,中国出口同比增速下降甚至出负增长。由于欧美经济持续低迷,以及美国实施“再制造业化”,中国的贸易顺差很难再现往日年均增速为20-30%的辉煌。从内部来看,持续的人民币升值、人口红利的消失带来的劳动力成本的上涨、更严格的环保与节能标准,都提高了出口企业的生产成本,压缩了加工贸易企业的利润空间,促进出口企业转型或者出口价格的提高。 

   另外,随着中国家庭收入水平的提高,中国对肉类等产品的需求将会增加,而肉类等产品需要大量粮食投入,中国的粮食进口未来很可能会大幅增加,同时,中国的城镇化和工业化会继续使得大宗商品需求、原材料需求旺盛,可以预计,进口贸易增速很可能超过出口贸易增速,从而会降低贸易顺差。 

  第五,从中国对外资产和负债来看,虽然我国整体上拥有巨大的对外净资产,但非政府部门却是对外净负债,换言之,非政府部门的对外负债大于对外资产。根据国家外汇管理局的中国国际投资头寸表,目前中国非政府部门拥有净负债1.2万亿,相当于GDP的20%。一旦国际金融市场出现大幅波动(比如欧债危机继续恶化,美国的经济复苏出现下降趋势)或者对中国经济前景的预期恶化,这些净负债大部分来源于欧美的私人企业和金融机构,一旦风吹草动,它们将会迅速撤离中国,从而造成人民币的贬值预期。2012年上半年中国出现资本净流出,香港的人民币NDF市场出现贬值预期,就是最好的证明。 


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