您的位置:首页 ->> 政魁解剖 】 【打 印
【 第1页 第2页 第3页 】 
如何规避人民币资本项目可兑换的风险

http://www.CRNTT.com   2013-05-31 08:04:09  


 
  三、本币项下资本账户如何开放

  文章认为,本币没有必要再搞离岸市场,本币汇率、利率市场都应该统一,本币资金性质也应统一。境外搞离岸市场,境内也搞离岸市场,容易把市场割裂、搞乱。

  由于本币项下的资本账户开放没有风险,因此,可以选择任何项目进行突破。从开放主体看,可以是机构,也可以是个人,其风险都不大;从开放项目看,可以是直接投资,也可以是债权和债务、证券、债券、各种金融产品、租赁等;从流程看,可以首先是贸易和直接投资项下的资金流动开放,也可以与其他资本项目同时开放。

  一是在主要新兴市场经济国家和政府之间签署双边、多边货币开放和合作协议,允许双边、多边主权货币可以跨境自由流动,享有储备货币待遇。同时着手建立本币、主权货币的跨境计价、结算、清算体系。

  二是允许境外银行、机构在境内开设本币和非储备货币账户,允许银行间自由授信、资金自由往来、拆借,相互接受境内外本币、主权货币信用证、各种贸易融资,推动境外银行对其境内企业进行非储备货币授信和各种贸易融资,规避汇率风险。

  三是逐渐开放或对等开放,对回流本币开设账户后的资金实行国民待遇。对主权货币的开放,在相互谈判基础上,确定开放程度和项目。而对储备货币,原则上不开放证券和债券市场。如果开放,则实行双边谈判和对等开放,并设立总额控制,要求对等投资,即储备货币国进入本国金融市场、资本市场的资金规模多大,人民币到对方金融市场、资本市场投资的规模也有多大,而且,对方必须接受人民币投资。

  四是加强市场的建设和管理。可以考虑双边协议或单边建立非储备货币的外汇交易市场,市场对个人、机构开放。早期可以对商业银行开放,以后增加非银行机构,条件成熟时可以允许个人参与或机构代理个人参与。由于市场是双边的,因此,本币没有必要再搞离岸市场,本币汇率、利率市场都应该统一,本币资金性质也应统一。境外搞离岸市场,境内也搞离岸市场,容易把市场割裂、搞乱。不能将政策本身特殊化、特权化、利益化,试点要有法律约束,有时间期限。必须对问题充分研究透彻后再试点,金融开放和改革,原则上不应该试点,但可以逐步推动。

  五是谨慎对待离岸市场。全球没有一个货币的国际化是从离岸市场开始的,美元的离岸市场在冷战背景下不自愿产生的,而且美元获得了国际地位。亚洲金融危机中,马来西亚、新加坡关闭了本币的离岸汇兑交易,因此,离岸市场的发展要有控制能力。人民币的离岸市场人为因素重,在缺乏清算体系和自由回流机制不畅的情况下,有存在的必要,但如果作为方向,风险很大。另外,人民币国际化首先是本土货币人民币化,从这个角度看,人民币离岸市场不应该在本土领域过度发展。


 【 第1页 第2页 第3页 】