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地方债背后是经济结构失衡

http://www.CRNTT.com   2014-01-01 09:42:30  


 
  另一方面,对于投资形成的资产的估值也应该在动态中把握,城市轨交、水热电气等当然是资产,但是否属于优质资产,要看能否带动当地经济形成新的财富增长源。即使是优质资产,也要看债务期限是否合适。
 
  以高铁为例,一向是国人在高端制造领域的骄傲名片。但高铁所带来的沉重债务是不可承受之重,中国铁路总公司(原铁道部)通过发行政府支持债券或以铁路建设基金提供担保等方式举借22949.72亿元,用于铁路项目建设。截至2013年6月底,该公司汇总财务报表反映资产总额46631.59亿元,负债总额29182.15亿元。铁总公司资产负债表非常漂亮,不过是打落牙齿往肚里咽的漂亮,铁总公司的资产不能出售,经营效率如果不能提升,就是资产价值十倍于负债也无济于事。没有接盘的价格是无效价格,空有财富生成能力而一直亏损的企业是糟糕的企业。
 
  最后一个严重的问题是期限错配,短债长股或者违约,或者债务展期,以借还新。2013年7月至12月、2014年到期需偿还的政府负有偿还责任债务分别占22.92%3和21.89%,2015年、2016年和2017年到期需偿还的分别占17.06%、11.58%和7.79%,2018年及以后到期需偿还的占18.76%。超过81%的债务四年内到期。已有2个省级、31个市级、29个县级、148个乡镇2012年政府负有偿还责任债务的借新还旧率(举借新债偿还的债务本金占偿还债务本金总额的比重)超过20%。
 
  文章指出,看到地方债的绝对额不高,就举手欢呼,这不明智。要看到的是地方债背后的经济结构紊乱、金融失序,要看到优质资产的低效、土地核心润滑作用,在改变地方债的结构的同时,要扭转的就是实体、经济结构的失衡,让创造财富的企业得到更便宜的价格,更广阔的发展空间。
 
  政府可以负债,前提是建立严格的预决算体制,不与民争利,不扭曲市场。


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