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尽最大可能在全球货币新架构中赢得空间

http://www.CRNTT.com   2014-06-28 10:37:03

文章分析，长久以来，在全球货币体系之下的资金循环始终依赖两条途径：一是贸易赤字国向贸易盈余国支付贸易货款，带来经常账户的资金流动；二是贸易盈余国将所积累的外汇资产重新投资于贸易赤字国的金融资产，带来金融账户的资本流动，两者形成完整的货币经济循环。这意味着全球贸易失衡越严重，衍生出的流动性就越多。 　　然而，国际金融危机以来这种情况正在改变，或者说这一大循环开始了逆转，发达经济体紧缩消费，增加投资，新兴经济体贸易盈余下降，全球经济不平衡现象较2008年金融危机前整体有所改善，全球贸易不平衡产生的流动性在显着降低。在美国实质性调整量化宽松政策，并且还将启动加息进程的时候，这种特质更为显着。 　　鉴于美元在决定全球流动性方面的核心作用，掌握全球货币“总阀门”的美联储开始逐渐减少每月的证券购买计划后，全球的货币基数势必由停滞转为下降，这是导致国际资本回流的重要推动力，这也将使中国“资金池”的水位下降。 　　文章指出，全球货币新周期以及美元货币互换网络可能对未来的国际金融格局产生重大影响，给中国经济金融安全带来新的挑战，我们对此别无选择，只能积极主动应对。 　　首先，积极参与美国主导的“双边互换网络”。尽管中国目前拥有高达3.95万亿美元的外汇储备，但正如在2008年就拥有高达1万亿美元外汇储备的日本还要与美联储提出货币互换（并最终达成无上限货币互换）一样，中国央行也应主动提出与美联储的货币互换。这样，当中国真正出现资本外流，央行需要外汇储备来应付时，拥有与美联储的货币互换，中国央行将拥有更灵活的美元头寸。 　　其次，加快推进“清迈协议多边化机制”，扩大亚洲双边互换范围，将原先松散的双边援助网络提升为较为紧密的多边资金救助机制，促使东亚，特别是亚洲区域财金合作水平迈上新台阶，以增强本区域抵御金融风险的能力。 　　复次，从推动人民币国际化的战略目标角度，应该积极构建人民币互换基金池，以有效地防范国际金融风险。在人民币“一对多”的互换、清算系统中，筹建互换资金池，能极大地扩大这个系统，从而推进清算功能的完善。具体而言，可以仿照国际清算银行的做法，按照年度实行双边差额互换以及余额结算，既包括经常账目系统，也包括逐步建立资本账目系统，在双边的直接结算融资中，鼓励围绕以人民币国际化为中心，实行间接的双边互换，尽力摆脱“美元陷阱”。

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