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从PMI分化看未来经济走势与政策取向

http://www.CRNTT.com   2014-08-25 09:29:09

PMI 出现分化的原因 　　文章认为，第一，内外需双双提升是制造业PMI持续回升的主要动力。7月，制造业新订单指数延续了今年3月以来的回升态势，环比增长0.8个百分点，企业整体需求改善成为PMI继续回升的主要动力。其中，外需方面，新出口订单较上月增长0.5个百分点。今年上半年，国家出台的稳外贸“国16条”和“20条”，对外贸改善起到了积极作用。外需的回暖，可以从7月出口增速重回两位数(达到14.5%)中得到印证。而内需提升则主要得益于近期一系列稳增长的微刺激政策，相关基建和棚户区投资的逐步发力使国有大型企业受益明显。未来，随着基建、保障房、棚户改造区、定向降准等政策逐步发挥作用，预期内需仍会有所改善。 　　第二，“支小”政策措施支撑小型制造业企业PMI回调。小型企业PMI回调至临界点以上，是7月PMI的一个亮点。今年上半年，简政放权、税收减负、定向降准等稳增长政策，激发了小微企业的发展活力，改善了小微企业的生产经营状况。央行于4月和6月两次实施定向降准，加大了对“三农”和小微企业的支持力度。上半年，小微企业贷款余额14.17万亿元，同比增长15.7%，比大型、中型企业贷款增速分别高5.6和2.3个百分点。小型企业PMI重回临界点以上，表明近期“支小”政策措施正在逐步显效。但其PMI只有50.1%，显示回升的基础并不十分牢固。下一步，宜进一步加大落实对小微企业的财政金融支持政策，夯实小微企业发展的基础。 　　第三，房地产业或为非制造业PMI回落的最大拖累。7月非制造业PMI持续回落，反映服务业、建筑业发展有所放缓。其中，房地产业商务活动指数位于临界点以下，或为最大拖累。今年以来，受信贷偏紧、利率上行、观望情绪增加等因素影响，房地产市场出现“量价齐跌”，经营活动持续疲弱。上半年，房地产业增加值同比增长2.5%，比第三产业增速8.0%低5.5个百分点。但7月非制造业PMI业务活动预期指数有所上升，显示在政府持续的稳增长政策影响下，非制造业企业对未来一段时间的市场预期有所改观。 　　政策取向及建议 　　文章指出，在一系列“微刺激”政策作用下，上半年中国经济缓中趋稳，二季度GDP增长7.5%，上半年增长7.4%，主要经济指标处于年度预期目标的合理区间。作为经济监测的先行指标，制造业PMI的不断改善反映经济稳中向好，经济存在改善空间。 　　预计下半年中国经济仍将保持平稳发展态势，但经济中仍面临制造业去产能化、房地产去泡沫化、金融去杠杆化等下行压力。未来政策的主要关注点包括：一是对中小微企业的政策扶持将有所加大。财政政策上全面落实简政放权、减少行政干预，进一步加大对中小微企业的财税支持力度，降低其税费负担；货币政策上通过定向降准、再贷款、再贴现等多种信贷工具，重点支持“三农”和小微企业。 　　二是重点领域的投资加快。为了对冲房地产投资过快下滑，以铁路为代表的基建、保障房、棚户区改造、水利等领域仍将是政策支持的重点，再贷款、抵押补充贷款(PSL)等手段将为其提供更好的信贷支持，这些领域的投资将会加快。

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