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降息降准后还要做三件事

http://www.CRNTT.com   2015-08-29 07:15:41  


  中评社北京8月29日电/8月25日股市收市后,央行宣布降准降息。这是在中国股市连续两天近乎大盘跌停情况下推出的货币政策,此举可被市场解读为救市行为。央行此时推出普遍性降准降息政策,时点选择合适。

  投资快报发表中华工商时报副总编刘杉文章称,国际金融危机本质是美元体制危机,而中美两国模型下的全球增长模式失衡,是危机的根本原因。因此,中国经济奇迹是最终促成贸易和美元供给失衡的关键因素,中国经济结构调整能否顺利实现,才是全球经济再平衡的关键。在中美两国模式下,只有中美两国都完成结构调整,才能实现全球经济再平衡。

  在目前经济背景下,中国高层有意识让股市形成市场底,从而利于股市尽快稳定,恢复资源配置功能。从降准降息政策效果看,救市仅仅是附加行为,更重要的效果是放松流动性,降低实际利率,改善企业融资条件,刺激经济增长。此次降息同时,央行放开了一年期以上定期存款利率浮动限制,由于一年期利率是基准利率,央行往往作为价格调控的基础工具,因而这样看,利率市场化大体接近完成。

  文章认为,除了降准降息,中国要稳定经济增长,金融政策应实行组合拳,包括:

  一,让股票市场形成市场底。此前政府救股市目的在于提供流动性,避免金融体系出现系统性风险。该目的已经达到,上周末证监会宣布救市结束,实际暗示让市场自主决定均衡价格。目前A股已经跌破政策底,随着空头力量衰弱,市场底会逐步探明。目前市场配资比例较低,流动性风险已经化解。在降准降息政策刺激下,A股将出现反弹行情,随后进入缓慢筑底阶段。

  二,继续汇改,通过市场让人民币贬值。虽然央行表示汇率贬值目标已经完成,但实际央行陷入两难境地。如果继续贬值,可能加快资金外流,导致资产价格泡沫破裂;如果稳定汇率,则一方面无法改变资金外流现状,同时也会消耗外汇储备。在A股已经大幅调整,且国际舆论要求人民币汇率进一步市场化情况下,中国应在9月3日阅兵后,再度进行汇率改革,将人民币对美元汇率波动幅度扩大到3%,通过改革,利用市场化方式促进人民币贬值。如果贬值一步到位,则可以达到控制资金外流目的,也有益于出口。当然,人民币贬值会加速房地产泡沫破裂,虽然政府有些不情愿,但长痛不如短痛。

  三,延缓资本项目开放时间。在目前经济形势下,中国应关注国内经济稳定和制度改革,资本项目开放时间表应拖后。无论从监管能力,还是从养老金入市节奏看,资本市场都不宜过早开放。金融自由化经典理论强调,国内金融市场开放应优于对外开放,至少在完成预算改革和利率、汇率市场化后,资本项目才能开放。而世界经济的理论和实践也都证明,资本市场开放并不是一国的必然政策选择。从人民币国际化角度看,资本市场开放是必然之路,但人民币国际化应充分考虑经济大环境,做出更稳妥选择。。

  文章表示,尽管全球股票市场暴跌,但中国宏观政策应对谨慎。未来政策组合是,降准降息后,汇率应继续适度贬值,同时延缓资本开放。也就是汇率贬值、放松流动性加资本管制。