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央行货币政策将何去何从

http://www.CRNTT.com   2010-10-08 10:44:49

值得注意的是，央行近两年的例会中，首次将以往信贷政策中提及的“有保有控”变为“有扶有控”，要继续调整优化信贷结构。根据资料显示，“有扶有控”首次在央行会议上出现是在今年7月底举行的央行分支行行长座谈会，当时提出下半年要落实好“有扶有控”的信贷政策。 　　随着我国经济调控进入到一个新的关键时期，各方面的结构性矛盾都促使货币政策需要提前预见到经济形势的转变。从此前“有保有控”的信贷政策可以看到，大量在信贷支持范围内的企业，尤其是国有企业可以相当低成本的借入资本，而不管其资金的使用效率。对于银行信贷而言，银行只能被动地支持企业的信贷，对于其资金的具体流向无法进行有效地监控，使得不良贷款的风险在无形中扩大。而改为“扶”则意味着银行可以根据企业的支柱创新、技术改造、产业升级进行信贷投放，这与我国下半年新推出的新能源等一系列战略产业规划是殊途同归，不仅有利于促进我国的产业结构升级，也使得金融机构的风险得到有效控制。而针对房地产的开发将会进一步地有所收紧，以促进房地产行业的正常回归。 　　综合来看，发达国家在去杠杆化的过程中，消费物价持续低迷，而大量的全球流动性使得新兴市场国家的物价全面上扬，这些问题都使得我国的调控面临更多不确定性风险。一方面，欧美低利率，大量释放流动性，中国为防范热钱和确保人民币升值渐进可控，加息将变得极为谨慎，甚至可能被迫放弃自主利率政策。另一方面，在上一轮经济刺激过后，经济结构矛盾继续因通胀而被掩盖，通过市场化手段显然已无法完成对过剩产能的清洗。 　　因此可以预见，央行的货币政策执行仍将在较长的一段时间内实施以动态微调，继续大量发行票据、对商业银行信贷总量控制、打击市场投机将是主要措施。

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