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明年底前经济下行趋势不会改变

http://www.CRNTT.com   2012-06-22 09:07:57

第三，有人认为经济减速后，只要政府肯放松银根多给企业贷款，并配合“结构减税”政策，即对中小企业减轻税负，就可以恢复增长动力。我看不见得。因为放松银根与减税都是作用于刺激供给方面，而中国目前的问题不是供给少了，而是需求严重不足，没有需求，什么都过剩，企业投什么亏什么，哪有企业愿意贷款。自今年初以来，政府就在逐步放松银根，但贷款增长却未见显着增加，就是因为主要用于投资的中长期贷款需求严重萎缩。 　　新千年以来，中长期贷款比重逐步上升到70%以上，有时甚至高达80%，今年以来却骤然猛跌到30%以下，是导致贷款增长有限的根本原因。从5月货币增长率看，虽然M2又回到了13%以上的水平，但是反映交易需求的M1增长率仍在4%以下，这说明在最终需求没有增长的背景下，放松银根的结果只能是使交易货币向定期存款转变，而不可能发挥出启动经济的效果。 　　生产过剩的结果是压低了企业的盈利水平，因此减税的确可以刺激企业增加生产，而问题在于，如果企业利润减幅过甚，国家财政又怎能补得了？新千年以来的十年，中国企业利润的年均增长率高达22.9%，去年却只有2.8%，连前十年的零头都不到。今年前4个月该指标下降了1.6%，其中4月下降了2.2%。试想如果没有年均22.9%的利润增长率，又怎能引出过去十年年均23.8%的年均投资增长率？而财政又怎么可能给企业减出20%的利润空间？更何况财政是分配工具，不是生产工具，财政能减收的只能是企业自己创造的利润，若企业利润没有了，财政对企业也无利可让。今年5月份扣除临时因素后，税收只增长4%，其中企业所得税只增长0.3%，按这个趋势很快就会转入企业所得税负增长。 　　也有人说，在上次救市过程中地方政府发挥了很大作用，这次还可以让地方政府打先锋。应当承认，地方政府的确有极大的投资冲动，因为花的不是自己的钱，还是传统体制的“软预算约束”。但是与上次相比，目前地方政府所处的情况也很不同，主要是负债能力的不同。上次地方政府在上项目中，通过运用地方政府投融资平台用了很多银行贷款，尤其是发行地方债，负债总额也从3万亿元猛增到超过10万亿元。但是今、明、后三年是地方政府的还债高峰，从一些来自各地的报道看，今年大多数地方政府都在借新债、还旧债，能够扩张的投资空间因此受到限制。 　　所以综合看，由于各方面条件的变化，已经很难推出“新四万亿”了，即使推出了也不会有上次的效果。 　　虽然屡次提醒经济下行有些“逆耳”，但经济形势不好是客观趋势，人的认识与客观相符总是好事，不是坏事。我最近曾听任志强说，“目前陷入困境的房企，都是前两年错判形势进行盲目扩张造成的”，在钢铁、建材、家电、汽车等许多领域都能听到这种说法。所以，还是要为经济继续下行做好准备，才能更主动些。如果从全球看，如果中国经济增长率低于5%，美、日、欧的经济肯定已经是严重负增长。展望未来十年，除了中国经济有能力从低谷中走出来，并凭借城市化和体制改革，重新恢复9%以上的高增长，而其他各国，不管是发达国家、“金砖国家”，还是其他发展中经济体，都没有强劲的外需与内需能引领他们走出经济低谷。因此，还是要尽快转入根本性调整与改革的轨道，才能引领中国经济真正触底反弹。

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