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货币空转是概念误导

http://www.CRNTT.com   2013-07-06 10:17:58

无论是社会融资规模激增，还是巨额流动性，除了微观和宏观经济的效率之外，在宏观金融领域，最核心的关切即是：这是否会导致（恶性）通货膨胀，或者滞胀。 　　IMF在今年春季的“世界经济展望”报告中，披露了一个有意思的研究成果：一只不叫的狗。他们发现，危机以来，发达经济体的失业率激增，按照传统的菲利普斯曲线斜率，这意味着通胀率应该有相应大幅下降，但事实上，并没有出现这样的现象。 　　这是否指向一个“新常态”：菲利普斯曲线的斜率变缓了？如果答案是肯定的，这意味着，虽然货币和流动性巨大，但这很可能不会导致通货膨胀。因为通过独立的中央银行家的持续努力，公众对通胀的预期得到了很好的控制，在此基础上，通胀和实体经济（假如失业率和实体经济有可预测的对应关系）的关系被改变了。 　　从这个意义上说，也许我们并不需要那么担心流动性或者社会融资规模本身，不妨把它们交给专业和独立的中央银行。而真正急迫需要被重点改革的，还是实体经济本身。

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