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东亚经济危机可能重现

http://www.CRNTT.com   2013-07-10 08:37:17

第一，东亚新兴经济体经济基本面脆弱。2008年危机以后美国不断推出量化宽松政策，其他发达经济体跟进，新兴经济体不得不被动宽松，成了发达经济体释放出来的流动性的蓄水池。尽管这对短期增长有一定促进作用，但也造成货币被动升值、资产价格上涨过快、通胀压力加大等后患。目前随着美联储宽松政策的退出，后患的爆发时间点已至。 　　第二，危机需要寻找新的爆发点。全球金融危机爆发已5年，目前还没有结束迹象，各国的经济刺激计划拖延了问题的解决。在欧美轮番危机之后，日本的经济政策把全球投机力量吸引到了亚洲，东亚新兴经济体被推到风口浪尖。过去发达经济体量化宽松引起资本大量流入东亚新兴经济体，目前正面临集中流出的风险。 　　第三，日元贬值对东亚新兴经济体的贸易冲击开始显现。在日元贬值的过去几个月里，日本的贸易收支没有明显改善，反而有个别月份出现恶化。这主要是贬值对贸易的影响存在滞后性，从1997年东亚危机来看，大体有6个月的滞后期。 　　未来一段时间里，日元贬值的贸易影响会集中凸显出来，尤其是韩国、中国台湾等与日本存在竞争性的经济体，将首先受到冲击，进而波及整个地区。对于以出口为导向的东亚新兴经济体而言，贸易收支恶化将对经济基本面造成进一步的严重冲击。 　　第四，东亚经济体汇率调整滞后。由于国际社会对竞争性贬值频频施压，东亚主要经济体没有及时调整汇率政策，整体呈现被动升值，未来贬值的风险很大。然而，谁也不愿做第一个倒下的多米诺骨牌，就像6月12日印尼突然提高隔夜利率来阻止货币贬值，币值高估会愈发严重。一旦投机冲击在某个货币上得手，货币竞相贬值就会在整个地区蔓延开来。 　　第五，近期市场正在朝着动荡的方向发展。进入6月以来，美债、日债收益率攀升，日本股市暴跌后重新吸引了国际投资者，新兴经济体债券、股票接连遭到国际投资者抛售，金融市场近期出现剧烈动荡。一旦美元走强，即使是阶段性的，也会触发国际资本大量撤离东亚新兴经济体。 　　对我国的影响与应对 　　日本超级量宽政策以及日元大幅贬值对我国的负面影响是全方位的，一部分已经显现，一部分正在显现。 　　今年以来，我国面临新一轮资本流入浪潮，人民币升值压力不断强化。未来可能面临逆转的风险。过去几年我国在东亚贸易和经济格局中的主导地位不断增强，日元贬值将阻断这一进程，起到遏制我国经济崛起的作用。这也是为什么美国默许甚至支持日元贬值的原因。如果东亚危机再现，我国也难独善其身。因此，必须做好应对准备，尽可能降低被冲击的程度，化被动为主动。

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