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中美投资关系转变倒逼中国改革

http://www.CRNTT.com   2013-08-21 08:34:18

中国资产与负债构成是完全倒置的。中美投资关系很大程度上能反映中国国际投资头寸的演变。美国在中国的投资头寸长期以来主要是跨国公司的FDI。到2011年底，美国公司在中国的FDI资产规模达到600亿美元左右，几乎是十年前的6倍。从2005年起，美国投资头寸中包含股票在内的投资组合（少于10%投票权的股权）飞速增长。相比之下，中国在美国的投资组合主要是低回报的政府债券，以及小部分的股权、公司债和极少量的直接投资。 　　展望未来，随着中国经济结构转型，中国对外的投资头寸也将发生沧海桑田般的变化。投资主导的中国增长模式取得了巨大的成功。不过，经济发展的下一阶段需要新的增长模式，中国正在启动结构调整以改变其全球投资头寸。 　　中国国际投资头寸再平衡的过程已经开始，金融危机后中美之间的双向资金流就是例子之一。缩水的经常账户盈余降低了外汇储备的积累速度，也极大地降低了中国持有的美国国债的增长速度。虽然起点很低，但最近政策的频频改变预示着双边投资资金流的高速增长。 　　中国的对外直接投资大幅增长 　　中国全球投资资金流的转移重点是对外的FDI（OFDI）。过去中国提到FDI一般都是对内的，但尽管全球FDI的投资环境一度动荡，但中国的OFDI却从2004年的不到50亿美元增加到2012年的800亿美元。中国占全球OFDI资金流的份额从2007年的少于1%陡增到2012年的5%，中国也成为了全球第五大对外直接投资国。 　　中国OFDI增长背后的三个因素首先是，非常规能源的崛起使美国成为了全球油气投资的主阵地，这也吸引了大量的中国企业扩张海外生产基地，并参与到尖端的萃取技术中。 　　内部结构调整点燃了中国对美国高附加值制造业和服务业项目的兴趣。不断加剧的竞争，投入要素和治理环境的成本的提高，地方性障碍导致并购更加困难，这些都预示着以国内市场和出口为目标的旧中国商业模式的终结。不争的事实迫使中国企业把目光放到美国资产上，希望以此增强他们在本土的竞争力，并同时打开通往美国消费者的大门。 　　中国企业对“走出去”所做的准备越来越充分。经过30年的内向型经济发展之后，这些企业还缺乏在成熟经济体中运作资本的准备，但随着时间的推移，他们已经有所成长。他们越来越清楚地认识到对外国市场进行管理和劳动力本地化的重要性。 　　中国官方也从反对到大力支持直接投资海外市场。他们意识到了全球运作对企业竞争力的重要性，而不再和以往一样过度关注扩大外汇储备，并且感受到了持有大量包括美国国债在内的外部资产的危险性。

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