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适应跨境资金流动和人民币汇率运行新常态

http://www.CRNTT.com   2015-02-11 09:23:04

更加积极地适应跨境资金流动和人民币汇率运行新常态 　　文章提出，首先，认清跨境资金流动和人民币汇率双向波动的新形势。在经常项目收支趋向基本平衡、人民币汇率趋于均衡合理水平的情况下，影响跨境资金流动和人民币汇率走势的因素日趋复杂化、多样化。当前的贸易顺差与外汇储备增长相背离、本外币利差与套利资本流向相背离，以及之前的人民币汇率有升值压力却无升值预期等现象，均显示中国外汇市场运行机制正在发生深刻变化，外汇市场已经步入既可能变好、也可能变差的多重均衡状态。非交易、非流量尤其是市场预期因素的影响作用加大，人民币汇率的资产价格属性进一步凸显。受国内国际的诸多不确定、不稳定因素的影响，市场预期的多空转换频繁，必将导致中国经常性地出现跨境资金流动有进有出、人民币汇率有涨有跌的双向振荡。 　　其次，顺应跨境资金流动和人民币汇率双向波动的新变化。国际收支运行步入新常态，本身也是经济发展进入新常态的必然产物，符合国家宏观调控和改革开放的大方向，是中国经济金融加速融入全球化的大势所趋。对于未来可能越来越频繁的双向波动，各方必须增强容忍度，培养处变不惊的市场定力，而不要自乱阵脚。鉴于跨境资金流动和人民币汇率走势的影响因素日益复杂化、多样化，必须改变以往过于简单化的分析框架，而应该结合多因素进行综合分析，以做出总体判断。尤其要注意运用辩证的方法，动态监测分析多空因素的相互转换。加快推进人民币资本项目可兑换，逐步减少外汇市场常态干预是既定的改革方向。这要求相关分析研判工作，要逐渐减少政策色彩，而更着重市场因素。否则，一厢情愿地自设错误前提，结论和判断就有可能失之毫厘差以千里。 　　第三，管理跨境资金流动和人民币汇率双向波动的新风险。新年开局已经显示，2015年于中国来讲必然是不平静的一年。大波动、超预期，仍是后量化宽松时代不可忽视的尾部风险。中国国际收支运行正在加速从大额顺差、单边升值的“旧常态”转向一顺一逆、双向波动的“新常态”。对此，境内市场各方在思想和措施上都要有充足的准备。“君子不立危墙之下”。市场主体要控制好对外风险敞口，基于主业实际经营需要对外适度举债。此外，政府部门要加强对跨境资金流动流动的双向监测预警，做好相关应对预案，加快培育和发展外汇市场，不断提高政策和数据透明度。

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