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加“杠杆化”的终极目标应是经济转型

http://www.CRNTT.com   2009-06-02 17:03:21  


  中评社北京6月2日电/与欧美在金融领域的“去杠杆化”不同,中国正在通过加“杠杆化”的经济刺激政策,意图实现经济的复苏和结构调整。特别是5月27日国务院公布的调整固定资产投资项目资本金比例方案,更是将这种在实体经济领域加“杠杆化”的政策应用到了极致。除了“两高”项目之外,大部分行业的最低资本金比例下调了5~10个百分点,而保障性住房和普通商品住房项目更是下调了15个百分点。

  南方都市报发表经济学博士马光远文章,自4万亿经济刺激计划伊始,中国在实体经济领域实施的各项举措都可以视为加“杠杆化”的刺激政策。4万亿的投资计划,中央投资1.18万亿元,准备撬动地方政府及社会投资2.82万亿。从目前的“杠杆效应”看,不仅撬动民间资本的效果乏善可陈,就是地方配套资金到位率也不容乐观,有的甚至只有48%。这和4万亿刚刚提出时,地方政府爆出的总额高达18万亿元的投资蓝图,显然不可同日而语。

  除了4万亿投资计划,在“十大支柱产业振兴规划”中,中央也通过减税、投入技改资金等“杠杆”,撬动消费和投资。比如5月6日,国务院常务会议决定,2009年中央以贷款贴息为主的方式,安排200亿元技术改造专项资金,而项目实施后预计可直接带动全社会投资4600亿元。再比如,中央实施的以增值税转型为标志的“结构性减税”计划,家电下乡,汽车、家电以旧换新等,无不都是通过财政、税收等手段,通过政府支出等的“乘数效应”,拉动经济增长。

  文章认为,政府的这种加“杠杆化”的刺激政策,本身的确值得赞许,无疑,这比政府全部直接投入对经济的带动力要大很多。特别是,在储蓄率居高不下的情况下,意味着民间投资的潜力极为巨大,政府通过加“杠杆化”的政策,一方面撬动储蓄转化为投资和消费,另一方面,又能够避免对民间投资的挤压效应。因此,加“杠杆化”的政策在当下的语境中,其积极意义是多元的。然而,实事求是地考察之前政策的实施效果,却幷不如预想般乐观。

  第一,民间投资的意愿依旧不强,目前已经在建的4万亿的项目,基本上成了中央和地方两级政府的“二人转”,民间投资鲜有介入的冲动和意愿,在地方政府财政紧张、资金配套不到位的情况下,4万亿的刺激效果必将大打折扣;第二,居民的消费意愿依然不强,从前四个月对GDP的贡献看,投资依然居功至伟,消费虽然有所增长,但增幅明显低于同期;第三,货币政策虽然目前处于史无前例的宽松状态,一季度货币投放近5万亿元,但在企业去库存化尚未完成的情况下,货币政策的这种“抢跑”让一部分资金流向了股市和楼市空转,幷未进入实体经济;第四,在财政紧张的情况下,“结构性减税”有沦为政策“白条”的可能,税收机关在增收的压力下,可能冲抵减税政策的“杠杆效应”,进一步恶化企业的生存状况,延缓企业复苏的步伐;第五,关键改革进展迟缓,比如在垄断领域,民间投资进入的难度依然超乎想象,进一步削弱了政策“杠杆”的带动力;第六,民生工程的政策力度远远低于预期,4万亿投资名为“民生工程”,实为“铁公基”,用于铁路、公路、机场、水利等重大基础设施建设的比例高达37.5%,资金规模1.5万亿元,而医疗卫生、教育文化等社会事业的投资只有1500亿元。

  毫无疑问,实施以4万亿为龙头的加“杠杆化”的政策本身不仅非常必要,而且需要加大力度。就人类对经济危机的认识和治理而论,我们早已经超越了奥地利学派倡导的“无为而治”的阶段,那些认为政府在经济危机中什么都不要做的论调,不过是为早已为时代所抛弃的市场原教旨主义招魂而已。而且,就中国经济的禀赋而论,没有政府的加“杠杆化”政策,恐怕很难让经济体自身完成转型和调整。加“杠杆化”政策的效果不理想幷非政策本身之错,错在确立了一个以GDP为导向,而不是以结构调整和民生为导向的终极目标。

  而正是这种以GDP增长为终极导向的定位,实际上大大削弱了政策的实际效果。既然要保增长,则政府的公共投资必然成为当仁不让的“男一号”,政府投资不要对民间投资形成挤压已属万幸,遑论撬动作用;既然要保增长,中央和地方财政就不能大幅滑坡,通过减税杠杆挽救困境企业就不会有实际行动;既然要保增长,就不能让房地产等带动力很强的产业按照商业周期进行调整,支撑高房价就成了政府不得不面对的尴尬;既然要保增长,就会推迟打破垄断等关键领域改革的步伐;既然要保增长,社保等民生领域的工程势必成了点缀和安慰性的举措。

  在这种以保增长为终极目标的价值取向下,“杠杆”的实际带动效果至此,自是意料之中。单从带动力评价目前的政策,的确不能算成功。特别是,在财政增收困难、地方财政配套资金不到位的情况下,这种加“杠杆化”将大大增加中国银行系统的风险。其实,如果分析一下目前各种政策“杠杆”的终极目标,比如,调低固定资产投资项目的资本金比例,意味着银行将成为本轮经济刺激计划的最大买单者,而在房价依然没有调整到位、房地产的调整周期延续的情况下,这必将进一步将房地产的风险叠加到金融系统。

  文章建议,调整以GDP为导向的政策取向,加“杠杆化”的政策不能仅仅限于对中国经济长期发展意义不大的GDP增长,而是应该立足于经济转型和结构调整,立足于就业、消费和民间投资的启动上,加“杠杆化”的政策应该是改革导向、民生导向和转型的导向。

  一、涵养税源,坚持更大力度的结构性减税,给企业以喘息之机,特别是对中小企业可以给予一年的减免税措施;

  二、下猛药撬动民间投资,靠央企等可以拉动投资,但吸纳劳动力有限,而撬动民间投资的关键在于打破垄断,因此,必须将反垄断提高到国家基本政策的高度;

  三、真正实施富民工程,通过收入分配的第三次改革,将沉淀的社会财富通过一定的途径回归民间;

  四、下狠心解决社保等问题,10万亿的社保缺口一日不弥补,内需就很难真正启动;

  五、下决心与过于依赖房地产的畸形产业结构诀别,一个靠房地产、垄断企业和政府投资拉动的经济体长远来看是没有国际竞争力的。我们不能在这个问题上再表现出无奈,更不能讳疾忌医,不利用这次全球经济衰退的时机下决心优化产业结构,恐怕到将来更难摆脱房地产对经济和银行的“绑架”。