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今年货币政策三个动态平衡不能偏颇

http://www.CRNTT.com   2010-02-25 08:39:12

中评社北京2月25日讯／1月以来大盘连续下跌，沪深300指数单月跌幅达到10.39%，市场普遍预期的1月行情落空。对此，很多卖方机构的解释多是“货币政策提前转向紧缩，2010年将会和2004年非常像”。如果不对这一问题分析清楚，投资者有可能会继续受到误导。《上海证券报》发表上海证大投资管理有限公司高级研究员张志强文章认为，今年的经济形势决定了央行不可能实行全面紧缩的货币政策；今年的货币政策将是总量上不多不少，结构上有保有压。 　　文章称，对经济形势的一个最基本的观察是，2010年中国经济正处于新一轮经济周期的起点而非景气高点，世界主要经济体还处于复苏的初期，全面紧缩的货币政策并不存在经济基础。 　　从经济增长的内生动力来看， 2010年经济会呈现较高增长，但这是政策刺激下的增长，经济内生增长依然存在不确定性；而2004年私人投资高增长是经济内生需求引发的，如果当时不加以抑制的话会延续很长时间。 　　从外需来看，2010年出口会呈现恢复性上涨，但美欧日经济的复苏还存隐忧，外需复苏的持续性存在不确定性；2004年美国和日本均处于2000年以后经济增长的高点，欧洲经济也处于稳步复苏阶段。 　　从通胀压力来看，由于欧美经济处于复苏早期阶段，产出缺口为负，2010年的中国通胀将处于较低水平，CPI指数个别月份较高也更多的是基数效应；2003年中国经济就出现了煤电油运全面紧张的情况，CPI指数在2003年12月就突破了3%的警戒线，2004年上半年CPI指数继续快速攀升，最终在7月份达到5.3%的最高点。 　　从外部政策环境来看，2010年美欧日的政策首要任务是保证经济复苏，控制通胀还没有上升为主要任务，从本届达沃斯论坛来看，主要经济体在政策退出方面更加谨慎；2004年美国、欧洲都处于快速增长过程中，通货膨胀压力加大，部分国家中央银行已改变中性的货币政策，将反通货膨胀作为主要政策目标，美国于当年6月30日首次加息25个基点。

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