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资本市场要准备好为“调结构”支付代价

http://www.CRNTT.com   2010-07-01 08:31:09

中评社北京7月1日讯／从2009年中到现在，中国股市毫无疑问再次进入了新一轮熊市。唯一的差别是，较之上次从6000点滑落到1600点的大熊市，这次小熊市杀伤力总被低估。 　　东方早报发表经济学博士沈洪溥文章认为，中国的经济结构调整已经如箭在弦上，不得不发，但与此同时，资本市场却似乎并未打算为此支付足够高的成本。 　　文章分析，从外部环境看，美国、欧洲和日本的经济复苏情况不尽如人意。外部的麻烦隐喻着一个简明的事实，即就中国传统的出口拉动型经济增长模式而言，其有效运作的基础已经不复存在。如再计入本币升值的影响，那么在相当长一段时间内，我们将几乎无法只靠出口对宏观经济的正面贡献。 　　而要将出口产能转向内部需求，又存在着分销网络和贸易模式等诸多问题；要将传统产品实现就地升级，则又要面临外部市场环境不乐观和追加投入无人埋单的尴尬……这些，与“刘易斯拐点”出现后城乡人力成本快速攀升的麻烦叠加，势必在相当程度制约国内企业盈利能力，甚至可能会威胁到相当数量企业的生存空间。 　　相形之下，投资和消费就成为对冲出口下滑负面影响的重要依托。事实上，2008年末到2009年初的宏观政策转向，很大程度上也正基于此。但确而言之，在楼市，是价格已近天花板，交投清淡；在地方，则是投融资平台项目投资受到严格监管，新项目获得资金的难度大增，这一时点，如果再妄想通过货币增发重启泡沫盛宴，无异于盼望政府饮鸩止渴。 　　文章称，对这一切麻烦的前景，我们的资本市场反应显然仍是不充分的。 　　一个例证是死抱数据不放，继续奢谈静态估值的痴人说梦姿态。当整体经济形势可能面临前所未见的低增长时期时，正确的做法是以覆巢之下的审慎心态，进行自上而下的风险排查，绝非以一厢情愿的积极态度自下而上去捡拾所谓价值。

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