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治理通胀需“三率”齐发

http://www.CRNTT.com   2011-04-29 08:12:28

此外，央行多次上调存款准备金率，给银行业整体带来了巨大压力。今年1月，由于春节临近与上交准备金的双重压力，银行流动性普遍告急，银行间货币市场利率飙升。为此，央行两次重启逆回购，向市场注入3500亿人民币的流动性以解燃眉之急。虽然1月的流动性紧张最终因央行出手而化险为夷，但存款准备金率再次上调后，类似的危机是否还会出现实在令人担忧。可见，仅仅依靠传统“两率”治通胀，实在力有不逮。 　　文章认为，要想治理中国现阶段由量化宽松引起的输入型通胀，必须启用汇率政策，以汇率为主、“三率”齐发治通胀，或许才是上上之策。 　　当然，人民币汇率的调整事关重大，其背后隐含的世界财富重新分配的问题已跳出了简单经济问题的范畴。但是，美国这些年来一轮又一轮的量化宽松，不断逼迫人民币升值，如果我们只是被动接受升值后果，不主动调整，只会逐步丧失在汇率问题上的主动权，致使外汇储备不断贬值与国内通胀的不断加剧。在中美两国的汇率博弈中，中国是“预则立，不预则废”。所以，中国应变被动为主动，以按自己步调不断调整的升值模式，先发制人，或将化解国内的通胀困局和国外的政治合围。 　　文章指出，具体到解决通货膨胀问题，汇率政策的作用主要体现在以下两个方面： 　　第一，人民币升值能降低大宗战略性商品进口成本，抵消工业品传导性压力，有效抑制通胀。人民币升值后，石油、铁矿石等大宗战略性商品的进口价格将会有所下降，继而进一步拉低国内生产成本，从而最终起到降低物价的效果，抵消工业品传导性压力，抑制通货膨胀。 　　第二，人民币升值能减少贸易顺差，减缓流动性泛滥，并帮助央行消化过高外汇储备。人民币升值后，中国的国际贸易中进口的比例会有所扩大，贸易收支顺差将会减小；同时，中国外汇的流入速度将会有所减缓，这一方面能够减少央行因对冲外汇增量而投入市场的流动性，另一方面也给予央行调整机会，逐步化解过高的外汇储备。这样一个调整过程，也正是中国的输入型通货膨胀逐渐解决的过程。 　　而要想“三率”齐发，釜底抽薪，中国就必须构建以汇率政策为主导的新调控模式，在有效解决通胀难题的同时，切实保障中国国民经济的健康发展。

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