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全面推进人民币国际化须觅最佳时机

http://www.CRNTT.com   2011-08-24 08:37:15

第三，发达的国内资本市场和资本项目开放是人民币实现投资职能的两个基础。现实表明，美国和欧洲拥有全球最为发达和完善的资本市场和银行体系，这是美元和欧元国际化的重要基础之一。然而，日本相对欧美而言，其国内资本市场发展相对滞后，银行体系问题较多，因而日元国际化程度相对较低。 　　尽管中国资本市场发展速度很快，但政策主导、内幕交易、缺乏强制分红制度等问题仍较为严重，市场化的发行和监管框架明显滞后。特别是国内债券市场发展缓慢，投资者缺乏多元化的投资渠道。另一方面，中国银行业经过改革后，经历了规模的快速发展期，但是银行业公司治理结构还有待完善，各项创新业务竞争力不强。更为重要的是，资本项目管制使得人民币国际化缺乏重要的基础条件。总之，多层次、成熟的金融体系和监管制度仍在不断发展完善中，资本项目开放没有既定的时间表。 　　第四，一段时期内，中国通胀压力和外汇储备的保值增值压力较大。2010年下半年以来，中国物价上涨形势日趋严峻，其中既有货币超发和输入型通胀等短期因素，也有中国人口结构变化、资源和环境承载压力增大等长期因素，工资、生产要素价格和环境治理成本上涨等成本推进型的通胀将可能成为长期趋势。短期内还难以全面推进资本项目开放和汇率形成机制改革的情况下，人民币跨境贸易结算形成大规模逆差，或成为推动基础货币大量增加和通货膨胀压力的不容忽视的因素。另一方面，中国巨额外汇储备保值增值压力空前，人民币跨境贸易结算逆差成为外汇储备被动增加新来源。综上所述，在通胀和外汇储备保值增值的双重压力下，人民币跨境贸易结算应谨慎推进。 　　文章认为，尽管美元主导的国际货币体系是全球经济最大的不稳定因素，人民币国际化有助于改变这一现状；但是，国际金融危机爆发后，改变这一现状的国内外压力异常强烈。然而，人民币国际化进程不可能“一蹴而就”。在国内金融改革并没有基本完成之前，转变经济发展方式还处于攻坚阶段时，短期内对于人民币国际化寄予过高期望，很可能会“欲速则不达”。 　　因此，等到发达经济体经济形势明朗、主要货币走势趋于稳定、人民币升值预期较小、转变经济发展方式取得重大进展、双顺差状况改变、国内多层次资本市场和金融体系较为完善、国内人民币债券和衍生市场取得突破、汇率形成机制改革和资本项目开放基本完成时，才是加速推进人民币国际化的最佳时期。

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