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美联储急推QE3的玄机

http://www.CRNTT.com   2012-09-20 12:12:05  


美联储急推QE3,其中玄机值得分析解读
  中评社北京9月20日讯/“QE3按月推出,一个月购买MBS400亿,不明确总的规模和结束时间,看似力度很大,实际上带有很强的试探性、预防性和投机性,其政治意义大于经济意义,预防及心理作用大于实际作用。”财经网日前登出中国农业银行高级经济师孙伯银的评论文章“美联储急推QE3的玄机”如是说,详文如下:
  
  9月13日,美联储决议推行QE3,即每月购买400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS),直至劳动力市场恢复(被称为开放式购买),同时维持自6月份开始实行的扭转操作不变。此前,笔者曾撰文《美联储QE3迷局》(《联合早报》2012年9月4日),认为美联储可能采取其他政策,维持QE3预期至今年年底。现在,美联储急推QE3,其中玄机值得分析解读。

  首先,美联储急推QE3与其担忧经济形势可能出现恶化有关。今年以来,美国经济数据颇为诡异,同期数据经常好坏不一,复杂多变,引起市场较大分歧。笔者一贯的看法是,经济复苏动力减弱,增速持续放缓,但表现仍相对较好,仍处于温和复苏之中;银行流动性充裕,市场利率维持低位,股市维持高位,房地产市场已触底回升;财政悬崖即将来临,但市场避险资金持续流入美国,支持政府融资便利。因此,在经济层面,美联储急推QE3的必要性不大。

  美联储这次推出QE3,公开的理由是失业率居高不下、经济复苏动力减弱。实际分析,基于上述判断,QE3对降低失业率和刺激经济作用有限。QE3作为扭转操作的配套措施,主要是购买MBS,而不是国债,以降低抵押贷款利率,推进房地产市场复苏。由于抵押贷款利率已经很低(30年期固定抵押贷款利率位于3.55%的历史最低水平),股市和资产价格维持高位,QE3只是进一步稳定和增强投资者的信心而已。尽管这也很重要,但未必要通过QE3来得到。

  QE3有稳定金融市场、美元贬值、制造通胀、稀释债务、转嫁危机等作用,这是美联储不愿公开承认的。美联储宣称的是,这有助于降低失业率,实际上只是其一厢情愿或者忽悠他人的说法。美联储最新预计2012年失业率8.0%-8.2%,2013年7.6%-7.9%,2014年6.7%-7.3%,则QE3要长期持续下去?

  笔者认为,美联储急推QE3的经济原因可能是:世界形势动荡,美国经济金融出现急剧恶化的风险和不确定性加大,美联储通过灵活操作、随时可以终止的QE3来降低不确定性。一方面全球局势动荡,世界经济增长乏力,不确定风险加大。近期召开的八国集团国家议会领导人会晤,讨论了世界领先经济体对2013年可能到来的新一轮经济危机的准备情况。联合国最新预计,2012年全球经济增幅只有2.3%,将陷入停滞。美联储预计2012年美国经济增幅1.7%-2%。 


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