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后危机时代货币战已打响

http://www.CRNTT.com   2013-04-28 08:35:59

相反，无论是支持日本汇率政策的国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德(ChristineLagarde)，还是对此持消极态度的欧洲央行当时的总裁特里谢(Jean-ClaudeTrichet)，都或明或暗地表达了对日本单独干预汇市的不满。他们认为，只有G20成员国协调配合，并遵循IMF提前设定原则的汇市干预行动才能取得真正的效果。世界贸易组织（WTO）总干事拉米(Pas-calLamy)还明确表示，G20成员国应当避免单方面行动，因为这将损及全球经济，当前真正应当做的是推动国际汇率制度改革。 　　事实也的确如此，历史一再证明，虽然现代货币都是国家发行和由国家行政力量保障的，但这并不意味着它的“价格”是国家力量——甚至即便得到国际社会的同意和所谓“协调行动”——能够直接决定的。汇率虽亦非普通商品那样能够完全“市场化”，但如果国际市场施压于一国货币，那么该国的央行和政府是很难顶住这种压力的，这就是市场的力量。 　　就拿日圆来说，一般情形是，如果全球金融市场发生动荡，投资者就会买进日圆。尽管日本也存在严峻的财政问题，但日本的巨额外汇储备和持续通货紧缩却使日圆成为国际资金的一个安全避风港。就在日本忙于在汇率战场上抵抗日圆上涨的同时，过去一年多时间里，另一个亚洲大国印度却在同一个战场上花费了数十亿美元来竭力支撑处于困境中的卢比汇率。但结果同样令人失望：印度卢比是亚洲货币中兑美元表现最差的一个。这是缘于市场对印度财政状况不断恶化的担忧，因为印度经常项目赤字最近达到了史无前例的高水平，而联邦政府的巨额支出又使它进一步扩大。 　　去年底日本大选后，前首相安倍晋三率领自民党卷土重来。在安倍所打出的一系列竞选牌中，最重要的便是后来被戏称为“安倍经济学”的全新经济(310358,基金吧)刺激计划，其重点在于通过前所未有的宽松货币政策来扭转持续了20年的通货紧缩。为了对传统货币政策大幅度改弦更张，安倍还找到了与他志同道合的亚洲开发银行原行长黑田东彦，作为日本央行新总裁，以替代安倍认为“保守”的白川方明。 　　安倍晋三和他的副首相兼财政大臣麻生太郎（他也曾担任日本首相）自竞选之初起就一再宣称，新政府并不想通过干预汇市来压低日圆汇率，因为这种做法不仅违反了国际规则，而且事实上也是无法取得实效的。安倍的主张是设定一个2%硬性通胀率指标，取代之前官方设定所谓“合理的汇率区间”的做法。而为了实现这一目标，日本央行在未来将无限制购买国债（预计将达20万亿日圆）。这显示出安倍的货币策略重点意在从海外市场转向国内，因为安倍认为，如果日本能够成功摆脱国内的通货紧缩状况，强势日圆会自动得到修正。也许是为了强化对这种新政策的宣示，日本经济大臣甘利明还曾一反常态地公开表示，过于疲软的日圆同样对日本经济无益。 　　但在外界看来，正是不主张设定具体汇率目标、并且声称“不关心日圆汇率走强还是走弱”的安倍晋三（以他为首的多位日本高层官员后来又暗示，美元兑日圆维持在85上方是“合适”的）打响了新一轮“货币战争”的发令枪，而印钞机则取代“外汇稳定基金”，成了这场战争的崭新武器。自“安倍经济学”去年底高调提出以后，国际外汇市场上的日圆汇率便一路暴跌，这一轮的长期日圆看跌期权也因此而被形象地称为“安倍行情”。 　　这一方面体现出市场对日本自民党新政府孤注一掷的货币政策的信心，另一方面也折射出人们对日本经济长期前景的缺乏信心——这是一个债务与GDP之比已经高达210%的国家，而且债务每年还在以10%以上的速度增长，而GDP的增速只有1%多一点。安倍晋三的大胆举措将使预算赤字进一步增加，债务规模加速增长。另外，自2011年以来，日本实际上已经变成了一个贸易逆差国，而且逆差正在逐年加速扩大（这似乎又为那些主张打压日圆汇率的人士提供了有力证据）。按照那些悲观派的看法，强势日圆本身现在就是一个巨大的泡沫，终有一日，用不着日本人主动干预，日圆将出现雪崩式的大幅贬值。

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