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陶冬：新兴市场必有一劫

http://www.CRNTT.com   2013-10-12 09:55:57

美国的QE退出早晚要开始，估计是一个漫长的过程。流动性的缓慢收紧，势必减少甚至逆转资金流入，国际收支逐步弱化，内需必须收缩，经济基本面转差。同时，不少国家和企业近年趁美元债成本低而大肆举债，进行基建或海外并购。一旦出现利率升、汇率跌的局面，一批企业债务违约只是时间的问题。尽管危机短期不至爆发，新兴市场普遍面临借贷杠杆过高的问题。在去杠杆的收缩中，笔者相信债务危机、经济危机会逐步深化。 　　纵观战后世界经济史，美元强势下新兴市场例必出事。美国经济复苏、房地产复苏之下，美联储货币政策缓慢收缩势在必行，其结果是美元汇率的持续强势。上一次美元连年走强始于1992年，这个大环境下，墨西哥危机（1995年）、亚洲危机（1997年）、俄罗斯危机（1998年）、阿根廷/巴西危机（2001年）先后爆发。 　　这场全球危机，美国乃始作俑者，却又是赢家。虽然美国先陷入危机，但也率先复苏，危机打残了欧洲，逼疯了日本，现在轮到新兴市场了。笔者认为，新兴市场危机目前只是序曲阶段，一旦全球去杠杆启动并加速，新兴市场会左支右绌，慢慢地陷入泥淖。而且通过需求和流动性两大渠道，新兴市场危机可以彼此传染。美国人又笑到最后。 　　时间：10月11日  来源：财经网　作者：陶冬  本文原载于新财富，为个人观点，并非投资建议或劝诱

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