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金融改革的破与立

http://www.CRNTT.com   2014-02-08 09:07:19

目前，无论是经济增长还是货币化进程都难以达到过去的增速，中国经济增长正处于从高速增长向中速增长的转换阶段。 　　中评社北京2月8日讯／全面推进利率市场化必须建立在融资者、投资者风险收益约束清晰的基础上，否则会形成金融资源配置的扭曲和金融风险的积累。 　　新金融观察报发表国务院发展研究中心金融所研究员巴曙松文章表示， 不同经济发展阶段的最优金融结构需要与相应阶段实体经济对金融服务的需求相适应，以有效实现金融体系的基本功能，促进实体经济发展。如果一国的金融结构与其最优产业结构相适应，则会促进具有比较优势的产业和具有自生能力的企业的成长，创造更多的经济剩余，推动资本积累，从而有利于要素禀赋结构、产业结构的提升和经济发展。 　　过去30年，中国整个经济处于上升周期、货币化进程还在进行中，以不良资产为代表的金融风险在经济快速增长和货币化过程中得以消化。而目前，无论是经济增长还是货币化进程都难以达到过去的增速，中国经济增长正处于从高速增长向中速增长的转换阶段。 　　文章指出，劳动力与资金价格的扭曲，是过去30年中国高增长的重要贡献因素。近年来，劳动力要素的短缺正在提高劳动力的价格，从而一定程度上推动了落后产能的淘汰以及外部不平衡的矫正。而资金价格的压制仍在继续。IMF曾有研究表明，中国资金的扭曲程度从全球来看都处于较高的水平。而随着要素资源禀赋出现根本性变化，新时期对资源配置效率的要求已经超越了对“铺摊子”的规模诉求。 　　文章认为，新一轮经济转型升级应当伴随着金融资源从重资产行业向轻资产的新兴产业重新配置，即落后产能产业应当“去杠杆”，科技创新和新能源、新材料等新兴产业应当“加杠杆”。然而，在经济增长减速的背景下，重资产行业的杠杆率依然居高不下，新兴产业融资难的问题始终没有得到有效解决。这背后，折射出以银行业为主导的金融体系在推动经济转型方面的低效率。 　　以银行信贷为主的金融资源仍然集中配置在效率低下的国有部门，而大量成长性良好的私人和中小企业缺乏金融支持。金融资源的错配和扭曲加剧了国有部门的产能过剩，抑制了私人部门和中小企业的成长。尽管低成本融资补贴了以国有企业为代表的部门，但却是以非国有部门较高的融资成本为代价的。如果这种错配能够得到矫正，非国有部门在金融支持上受到的抑制得到释放，其在整体经济中所占比重能够进一步增加，那么总的全要素生产率还有很大提升空间。

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