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人民币贬值背后的央行政策图谋

http://www.CRNTT.com   2014-03-04 08:21:31  


人民币较快贬值更大程度上与国内因素有关:一方面近期国内市场利率的走低导致了热钱流出,另方面央行趁此时机主动释放汇率贬值的信号也加剧了人民币贬值。
  中评社北京3月4日讯/近日,人民币汇率市场风云突变,今年以来保持强势的人民币对美元汇率出现连跌,自2月18日算起,人民币即期汇率贬值幅度已超过1%,而若从1月14日人民币汇价的高点6.0406,则达到1.4%。人民币短时期内如此猛烈的下跌无疑是05年汇改以来罕见的。

  和讯网刊登民族证券宏观策略部经理陈伟文章认为,这一轮人民币贬值固然与前期美国加快QE退出有关,但考虑到2月美国加快退出QE对于新兴市场的冲击短期已经平息,人民币较快贬值还更大程度上与国内因素有关,如一方面,近期中国经济走弱,国内市场利率的走低导致了热钱流出,而另一方面,央行趁此时机主动释放汇率贬值的信号也加剧了人民币的贬值。

  人民币为何突然大幅贬值

  文章介绍,这一轮人民币贬值起始于1月中旬,当时美国QE加快退出的预期已经引发了一些投机资金流出新兴市场,并造成当地汇率的大幅波动,人民币汇率也受此影响有所波动,即期人民币兑美元汇率以及NDF汇率分别从1月中旬的6.04,6.09贬值至1月30日6.06,6.12。

  但相对于海外新兴市场的贬值幅度,人民币汇率表现还算稳定,其原因主要在于中国与其他新兴经济体相比,基本面以及贸易顺差状况都较好,且国内外利差仍处于高位,这都使得境内外市场大多数主体“做多人民币、做空外币”的热情还在,从而较大程度上抑制了人民币的贬值。

  到了2月之后,市场发现不利于人民币的因素还在增多,如2014年1 月PMI已经连续两个月回落,为6个月来新低,国内经济走弱的迹象已经比较明显;春节后,受大量资金回笼银行体系,实体经济资金需求减弱等因素影响,银行间市场利率出现了明显回落,这也使得中美一年期国债利差较快缩窄,节后6个交易日下滑15个基点。这都一定程度上引发了部分投机套利资金的流出,人民币即期汇率2月10日-14日也出现了五连跌。

  但这次央行不同于去年8月,当人民币汇率存在贬值压力时,连续6日主动调低中间价以引导市场汇率稳定不同,这次央行居然自2月18日开始,主动5日连续抬高中间价,这种反常行为无疑让之前赌央行会稳定汇率的国内外投资者意外,他们之前大肆做多人民币的头寸也面临着亏损,而他们不得已的斩仓也进一步推动了人民币汇价的下跌,创造了本周二人民币汇价近年来最大的跌幅纪录。 


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